百强房企2020年11月销售数据点评:年末推盘发力 销售韧性十足

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈慎/刘璐/韩笑/林正衡 日期:2020-12-01

  百强累计同比增速上双,销售韧性十足

      亿翰数据显示,2020 年11 月百强房企(公司可比口径)单月销售金额环比增长0.6%,同比增长22.7%,同比增速较10 月提高4.8pct;1-11 月累计销售金额同比增长10.2%,同比增速较1-10 月上升1.5pct。销售目标和三条红线的双重压力下,房企年末持续加大推盘和营销力度,供给提升维持百强销售韧性。我们认为市场将从过去追求爆发转向具备持续健康发展能力的房企,虽然销售和净利增速难以回到过去的辉煌,但是更加稳健的发展预期将改变市场对企业的偏见,看好优质房企的估值重塑机遇。

      年末推盘高峰支撑销售韧性,百强累计同比增速上双1-11 月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达2455、1487、1098、741、243 亿元,同比增长8.3%、10.0%、12.1%、14.4%、13.6%。百强房企单月销售金额中59 家环比增长,较10月增加19 家,78 家同比增长,较10 月增加5 家。销售目标和三条红线的双重压力下,房企年末持续加大推盘和营销力度,供给提升维持销售韧性,1-11 月百强累计销售金额同比增速进一步提升至10.2%。

      TOP10 和TOP51-100 同比增速改善明显,TOP11-30 延续强势表现2020 年11 月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比增长7.2%、15.9%、24.7%、30.6%、20.8%、32.6%,增速较10 月分别+1.6、+6.7、-3.7、-4.4、+6.1、+11.9pct。主流A 股房企中,11 月单月同比增速靠前的为招商蛇口63%、金科股份51%、大悦城46%、滨江集团29%、保利地产24%;1-11 月累计同比增速居前的为金科股份26%、招商蛇口25%、华发股份21%、滨江集团20%、金地集团17%。

      市场景气度反弹,按揭利率低位企稳

      11 月(截至26 日)66 城新房销售面积同比上升18%,其中一线上升32%,二线上升18%,三线上升15%。年初至今66 城新房销售面积累计同比下降1%,其中一线上升5%,二线持平,三线下降3%。据融360 和贝壳统计,10、11 月全国首套房利率连续两个月环比持平,按揭放款周期连续三个月拉长,流动性环境在一定程度上影响市场去化能力,但年末推盘高峰依然支撑销售景气度反弹。

      从追求爆发到追求永续,估值体系有望重塑

      重点推荐:未来有望受益于融资优势,在多元化领域拥有前瞻布局的龙头房企:

      万科A、金地集团;目前杠杆较高但未来有望改善,且在土地储备或者周转能力上拥有优势的房企:中交地产、华发股份;融资新机制将助推房企探索多元化赛道,继续看好存量资产价值重估的房企:招商积余、新大正、大悦城。

      风险提示:疫情不确定性;行业政策不确定性;基本面下行;经营风险。