信用策略周报:市场情绪趋缓 信用分化持续

类别:债券 机构:兴业经济研究咨询股份有限公司 研究员:宋天鸽 日期:2020-12-01

  摘要

    本周信用债发行规模环比继续下降,单周发行规模合计约2001 亿元,环比下降约11%。从发行主体评级来看,AA 级及以下低评级主体发行规模回落至259 亿元,占比下降5%至13%。企业性质方面,央企发行规模及占比大幅下降,民营企业债券发行规模及占比则分别回升至267亿元/13%。分券种来看,超短融发行规模小幅回落,除此以外中票、公司债、企业债等发行规模均环比回升。

    本周市场情绪趋缓,信用收益率走势继续分化。除AA 外中短久期(1Y-3Y)收益率普遍回落,长久期(5Y)收益率大体持平。但受到无风险利率中短久期回落幅度更大影响,其中3Y/5Y 国开债收益率环比上周分别下行12bp 及7bp,中短久期信用利差被动走阔。不同企业性质利差均出现不同幅度的回落,央企、地方国有企业及民企利差各自下行约3bp/2bp/10bp。期限利差走势来看,经过前两周大幅波动后3Y 及5Y 出现不同调整。产业债中端(3Y)利差继续下行约1bp~3bp,AA+级中端利差则上行约1bp,长端(5Y)利差则小幅走阔1bp。城投债AAA 级中端利差下行约3bp,AA+级长端利差则大幅反弹约7bp。评级利差本周继续走阔,幅度趋缓。