长城策略月度金股‖十二月

类别:策略 机构:长城证券股份有限公司 研究员:汪毅/王小琳 日期:2020-12-01

  国内经济基本面修复的预期持续强化,上游、中游的资源品、工业品价格普遍有所上涨。从近期A 股的市场风格来看,顺周期行业和大金融行业相对占优,带动市场有所回暖。11 月上证综指上涨5.19%,沪深300 指数上涨5.64%,创业板指涨跌幅为-0.90%。我们的月度组合上涨5.44%。推荐个股中,上海沪工(+27.49%)、中国汽研(+20.84%)、皖维高新(+13.87%)、宁波银行(+8.59%)、山西汾酒(+6.91%)表现较为优秀。

    2020 年12 月配置股票组合的主要逻辑:

      海外方面,美国大选这个最大不确定性因素基本上尘埃落定,美国推出新一轮经济刺激计划的可能性提升,再加上海外疫苗研发传出利好消息,全球市场风险偏好有所提升。弱美元+通胀预期下,全球大宗商品价格有望继续上涨。虽然还会受到疫情反复带来的扰动,但海外经济复苏预期、尤其是制造业复苏预期持续强化。

      国内方面,部分企业信用债违约在短期影响市场风险偏好,影响相对有限。

      10 月份的经济数据显示,新、老基建相关行业恢复较快,采矿业工业增加值开始提升;下游消费还没有完全正常化,但是社零数据已基本恢复至疫情前的水平。当前正在逐渐进入主动补库存的周期阶段,周期品的价格弹性和业绩弹性相对较大,市场的顺周期风格仍将延续。目前A 股市场已经具备“春季行情”的条件,也就是业绩真空期+政策预期提升+货币相对偏宽松这三点,当前已经可以提前布局春季行情。过去的春季行情中周期板块、成长板块占优的概率较大。目前部分风险因素可能仍然对成长板块有所压制,周期板块的确定性更高,我们认为顺周期的行情可能会延续至明年一季度。

    行业配置建议:(1)把握经济复苏主线,继续配置顺周期相关行业,包括化工、有色、机械、交运等细分行业的机会。(2)从景气度和业绩确定性的角度来看,建议持续关注白酒、汽车、新能源的机会。(3)年末仍建议配置一些相对低估值板块,包括银行、非银(保险)、地产等。

    本期组合如下:五粮液、中炬高新、邮储银行、中国太保、保利地产、云海金属、玲珑轮胎、中国汽研、上海沪工、晨光文具、中兴通讯、拓邦股份,所选标的涵盖食品、银行、非银、地产、有色、化工、机械、汽车、轻工、通信等行业。

    风险提示:市场大幅调整风险,风格超预期切换,经济复苏不及预期,政策落地不及预期,疫情反复风险,海外市场震荡引发资金回流等。