2020年11月份PMI点评：制造业复苏加快 价格大幅回升

　　国家统计局近期公布11 月份PMI 资料,11 月PMI 指数录得52.1%,继续高于临界点,录得年内较高水准。从目前观察来看,PMI 已连续9 月处于荣枯线之上,指向后疫情时期,经济整体处于复苏态势。从环比看,11 月较10 月升0.7pct,经济恢复在加快。

    　　企业经营边际改善。具体来看, 大、中、小型企业PMI 分别为53.0%、52.0%和50.1%。环比来看,大型企业PMI 较10 月升0.4pct,中型企业环比升1.4pct,小型企业回升0.7pct。从边际的变化来看，各类企业经营均改善，其中小型企业重回荣枯线之上。

    　　生产端坚韧，后市预期乐观。供给端方面,11 月生产指数54.7%,较上月升0.8pct, 依旧在高位运行。从今年3 月份开始,生产端实际上表现更为强劲和稳定。生产经营活动预期指数录得60.1%,为年内新高,表明制造业企业对市场恢复比较乐观。

    　　需求端仍在高景气度之中。从需求端看,11 月新订单指数为53.9%,提升1.1pct,继续表现出积极的态势,仍在年内最高水准。从外需方面,新出口订单指数11 月录得51.5%,较上月回升0.5pct,继续扩张,我们认为外需回升可能和海外经济体在疫情背景下依旧推动复产复工有关。从进口需求方面看,11 月进口指数录得50.9%,环比上升0.1pct,依旧在临界点之上。

    　　价格大幅上升。从价格方面来看,11 月继续回升。11 月主要原材料购进价格指数录得62.6%,较上月回升3.8pct;出厂价格指数录得56.5%,较上月上升3.3pct。从库存情况来看:11 月产成品库存录得45.7%,较上月升0.8pct;原材料库存指数录得48.6%,环比回升0.6pct。

    　　总体来看,后疫情时期PMI 连续保持在荣枯线之上,体现经济目前处于企稳扩张状态。本月PMI 环比回升较多，指向复苏势头加快。展望未来,我们认为后续财政政策会更加注重实效;货币政策强调结构,精准导向,更好地引导资金流向实体经济。目前随着需求端不断恢复,生产端继续保持稳健，后续PMI 继续向好可期。