煤炭行业周报:供需短期仍偏紧 煤价延续涨势

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:李淼/王涛/吴杰/戴元灿 日期:2020-12-01

山西发文强调煤矿安全生产工作,华电地处朔州矿井全部停产整顿。(1)山西省人民政府办公厅印发《山西省加强煤矿安全生产工作的特别规定》,出台了包括未批先建一律停产整顿等18 条加强煤矿安全生产工作的特别规定,将于12 月1 日起施行。(2)据sxcoal 援引中国煤炭报报道,华电集团因透水事故导致位于朔州的煤矿全部停产整顿,涉及4 座矿井合计产能570 万吨。我们认为,近期安全事故频发导致煤矿安全生产检查趋严,主产地保供增供压力或加大。

    日耗持续上升,支撑煤价上涨。(1)煤炭资源网:截至11 月26 日,榆林5800、鄂尔多斯及大同5500 大卡指数环比上涨6/3/4 元/吨。(2)本周(11.23-11.27)秦港5500大卡煤价环比+2.5%至626 元/吨,再创年内新高,CCI 进口5500 大卡煤价环比+0.1%,价差扩大至新高264 元/吨。(3)本周沿海八省电厂日耗198.5 万吨,同比/环比+9%/+18.4%,库存2957.9 万吨,同比/环比-3.4%/-3.7%。我们认为,随着气温降低,电厂日耗持续上升、库存下降,叠加下游水泥、化工及北方冬储等需求较好,支撑港口煤价上涨。供给方面,本周鄂尔多斯煤炭外销量环比大幅下降,山西及陕西安全检查形势趋严致供给受限,短期看冬季保供压力或有所提升。同时,进口煤少量放开亦对市场产生扰动,但目前看影响较为有限,后续需密切关注电厂煤耗及库存变化、港口库存变化及生产端和进口煤政策变化情况。

    山西已关停焦化产能超1000 万吨,疫情致蒙煤出口大幅下降。(1)据sxcoal 援引山西晚报,山西今年已有19 家焦化企业关停,涉及产能1079 万吨,另有11 家焦化企业650 万吨焦炉停止装煤。(2)据sxcoal 援引莫伦河工作室消息,受蒙古疫情影响,蒙煤出口总体下降了60~70%。(3)本周山西产京唐港主焦煤环比提涨50 元/吨至1550元/吨。(4)焦炭方面,供给端,本周焦化厂开工率82.07%,环比/同比+1.19/+4.17pct。

    需求端,全国高炉开工率67.27%,环比/同比0/+1.39pct。我们认为,焦炭去产能不断落地,而高炉开工率未见明显下滑,焦炭短期供需仍偏紧,支撑价格不断上涨。但考虑到采暖季环保限产后期或逐步严格,钢厂及焦化厂均存在缩量可能,后期需关注限产落实情况。焦煤方面,澳煤进口限制叠加蒙古国因疫情致出口大幅下降,焦煤供给持续紧张,同时下游焦炭连续提涨落地,焦煤价格不断回升,后续仍需关注主产地山西地区开工、蒙煤进口及焦化限产落实情况。

    投资建议:建议关注三条主线:(1)澳洲进口限制+蒙煤疫情通关受阻,焦煤短期供应偏紧,建议关注短期受益煤焦价格上涨,且业绩具备成长性的淮北矿业、金能科技;(2)山西国改提速,建议关注集团资产注入空间较大的西山煤电、大同煤业;(3)动力煤价再创年内新高,行业基本面持续向好,估值依然处于历史底部,建议长期关注低估值蓝筹中国神华A+H、陕西煤业。

    风险提示:下游复工持续推迟、焦化去产能及进口煤限制政策执行低于预期。