非金属建材周报(20年第48周):玻璃行业景气延续 价格仍有超预期的可能

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖 日期:2020-11-30

  公路水路建设支撑交通投资,关注基建结构化调整根据交通部最新数据,今年1-10 月,交通固定资产投资完成2.8 万亿,同比增长8.9%,其中公路水路完成2.1 万亿,同比增长11.8%,超过全年投资目标的19.4%,成为交通投资发展中的有力支撑,同时也反应今年以来基建投资的重点方向所在。本周发布的央行第三季度货币政策执行报告中,再次提到“把好货币供应总闸门”,以及“保持宏观杠杆率基本稳定”,宏观政策预调微调阶段有望继续保持。在此背景下,基建结构调整和优化仍将是关注重点,建议关注“新基建”中城际高速铁路和城市轨道交通,以及“两新一重”中的新型城镇化建设,交通、水利等重大工程建设。

    玻璃库存进一步下探,价格仍有超预期的可能虽然基建增速低于预期叠加地产“三条红线”使市场对行业未来预期有所反复,但当前市场对明年经济回暖预期已逐步加强,兄弟板块已有所表现,同时各子行业估值已十分低廉,建议中长期关注出口占比较高的玻纤板块,把握基本面运行持续向好的玻璃板块,逢低布局估值低廉的水泥,阶段性把握结构性行情。各子行业近期运行和投资建议如下:

      水泥:临近11 月底,国内部分地区如华东、华中受降雨天气影响,下游需求环比阶段性下滑,华南、西南天气晴好区域水泥需求表现相对稳定。

      价格方面,受益于前期库位偏低,以及局部区域有停窑限产措施,整体市场供需关系仍然保持良好,支撑水泥价格持续上升。截至11 月27 日,全国均价454 元/吨,环比上涨0.78%,全国库容比为53.4%,环比提高1.3 个百分点,出货率实现79.19%,环比降低7.1 个百分点。推荐海螺、天山、华新水泥、万年青、塔牌集团、祁连山、冀东水泥、宁夏建材;玻璃:本周玻璃市场运行继续维持较高景气度,其中南方地区终端市场需求仍然保持良好,北方地区成交趋于平缓,但终端需求依然较好,总体市场库存继续去化,价格保持上涨趋势。截至11 月27 日,玻璃现货价格为94.71 元/重量箱,环比上涨0.47%,同比上涨15.01%,全国生产线库存2834 万重箱,环比两周前下降7.78%,同比减少25.01%,已连续下行两月,为近7 年来同期最低水平。预计在竣工需求和赶工情绪的推动下,后续价格仍有一定上涨潜力。个股上看,龙头企业估值仍有一定安全边际,后续技突破依旧是看点,继续推荐旗滨集团、信义玻璃。

      其他建材:①玻纤行业:本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳,各主要池窑企业报价暂无明显调整,一方面,当前价格情况下,市场提货仍较平稳,多数企业主流产品货源仍较紧俏,另一方面,后期价格虽仍有调涨预期,但调涨空间有限,当前市场供需表现依旧良好,多数企业调价实际落实尚需时间。中长期看,明年全球经济逐步回暖,需求看高一线的预期较为确认,冲长期仍持续推荐中国巨石;②其他建材:地产投资韧性犹存,龙头市占率稳步提升,“三道红线”或加剧行业内分化,建议逢低布局,推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、纳川股份、帝欧家居。

    风险提示:经济下滑超预期;各地项目落地低于预期;供给增加超预期;