石化行业:需求复苏、油价上涨 看好行业Q4业绩表现

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:任文坡/林相宜 日期:2020-11-30

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      1、1-10 月我国原油加工量同比增长 3.37%,下游需求持续复苏。整体来看,1-10 月我国加工原油 5.55 亿吨,同比增长 3.37%;原油产量 1.63 亿吨,同比增长 2.15%;原油进口 4.59 亿吨,同比增长 10.62%;原油表观消费量 6.19 亿吨,同比增长 8.01%;对外依存度 73.72%,处于历史高位。

      2、1-10 月我国成品油表观需求同比下降 7.16%,降幅继续收窄。1-10 月我国成品油产量 2.74 亿吨,同比下降 7.90%;成品油出口 3873 万吨,同比下降 12.81%;成品油表观消费量 2.39 亿吨,同比下降 7.16%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-8.76%、-19.90%、-2.31%,降幅均继续有所修复。由于国内成品油市场已然饱和,成品油产量占比在逐渐下降,更多地转向生产化工品。

      3、受多重利好刺激,原油价格呈上涨走势。进入 11 月,受新冠疫苗取得重大突破、美国大选靴子落地、OPEC+将把原定于明年1 月增产计划至少推迟三个月、EIA 原油库存超市场预期大幅下降等多重利好影响,原油价格呈上涨走势。截至 11 月 27 日,Brent和 WTI 油价分别达到 48.18 美元/桶、45.53 美元/桶,虽然较 4 月份低点已有较大幅度上涨,但自年初以来仍有 25%以上的跌幅。

      4、行业表现落后于整个市场,排在 109 个二级子行业的 47位。年初至今,石油化工行业收益率 22.32%,表现略优于于整个市场,排在 109 个二级子行业的第 47 位。截至 11 月 27 日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))约为 18.48x,随着业绩逐季改善,行业估值水平逐渐恢复合理水平。

      投资建议

      看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会,建议重点关注卫星石化(002648.SZ)、上海石化(600688.SZ)、中国石化(600028.SH)。