消费电子行业研究：苹果强周期延续 重申看好产业链投资机会

　　1．事件

    　　近期苹果产业链出现较大回撤调整。

    　　2．我们的分析与判断

    　　（一）多重因素导致苹果产业链近期调整

    　　11 月 9 日-27 日，歌尔股份股价下跌超过 22%，立讯精密股价下跌超过 12%，鹏鼎控股自 10 月 14 日下跌 14%。此轮调整系多重因素导致，包括：（1）根据苹果受 iPhone 新机延后发布影响，苹果公司三季度手机业务同比下滑 20.7%，销售情况不及预期；（2）近期 AirPods 出货低于预期，TWS 行业产能利用率有所下降，部分核心供应商三季度存货增加；（3）前期涨幅较大，部分资金出于板块轮动等原因提前兑现业绩。2020 年 1 月 1 日至 11 月 6 日，苹果指数涨幅达到 29%，立讯精密涨幅为 111%，歌尔股份涨幅为 142%，资金在近期板块轮动与年底兑现业绩等方面考虑下或暂时离开。

    　　（二）苹果强周期延续，下跌或提供较好买入机会苹果新品陆续发布，从 10 月的智能手表与 iPad，到 11 月的iPhone 12系列以及近期发布的新款MacBook。从销售情况看，iPhone12 系列销售良好，特别是 iPhone 12 Pro 与 Pro Max 需求优于预期，新 iPad Air、Apple Watch 6 销售情况也较为乐观。展望明年，根据IDC 预测全球智能手机出货量有望重回增长，智能手表出货量将增长 25%，TWS 耳机也将继续快速渗透，疫情长期化以及带来的办公方式改变也将为在线办公产品带来新需求。我们看好苹果相关产品在全球消费电子复苏背景下迎来良好销售表现，产业链相关公司也将受益，短期的调整或提供较好的买入机会。

    　　3．投资建议

    　　我们看好苹果新 iPhone 、智能手表等产品未来销量，取消随机赠送充电插头和有线耳机也将利好无线充电和 Airpods 产业链。

    　　建议关注 iPhone 业务占比较高的鹏鼎控股（002938.SZ）、环旭电子（601231.SH）、蓝思科技（300433.SZ），Airpods 产业链重点标的立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ），无线充电受益公司信 维 通 信 （ 300136.SZ）、 立 讯 精 密 （ 002475.SZ）、 领 益 智 造（002600.SZ）。

    　　4．风险提示

    　　苹果新产品销量不及预期。