科技行业卫星互联网观察(11月):关注SPACEX商业模式的发展

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:黄乐平/闫慧辰 日期:2020-11-30

  投资建议

      过去两个月我们看到,随着Starlink 组网密度持续提升,以及SpaceX 发射与回收逐渐成熟,该公司多元化的商业模式变得更加清晰:一方面,星链宽带在北美开始正式商用化,而另一方面,SpaceX 同时也在积极开展与美国政府的合作,探索“全球无人机遥控”,“全球一小时投送”等崭新的商业模式。技术方面,商业航天企业持续突破技术高地:NASA 宇航员搭乘 “龙飞船”完成人类首次商业载人航天任务,而SpaceX 的下一代载人航天器“星舰”正在快速测试与迭代;中国企业方面,星河动力、蓝箭航天、星际荣耀等商业火箭公司均取得技术突破。

      理由

      Starlink 在轨数量已达955 颗,颠覆性应用不止于宽带通信。我们看到,SpaceX公司在火箭端与卫星端均开辟了多种应用场景。一方面,星链宽带在北美开始商用化,我们预计其将成为5G 的有效补充。2020 年10 月27 日,Starlink 宽带向内测用户发送了收费标准,标志着星链面向公众的宽带服务正式开始商业化应用,测试速度为50~ 150Mbps,延迟20~40ms,终端499 美元,月费99 美元。

      在SATELLITE 2020 的主题演讲中马斯克表示,“星链关注人口密度较小、网络不通的农村地区,不会对电信业及5G 带来威胁”。另一方面,Starlink 与美国政府等客户合作,可能会颠覆现有的作战方式与指挥体系。目前已知的合作项目包括1)用卫星直连代替海底光缆,对地球另一端的无人机直接发送遥控指令;2)探索亚轨道地对地运输方式,用12000km/h 以上的速度进行货物运输,真正实现“一小时投送至全球”,而相比之下C-17 运输机的速度约为800km/h;3)定制化地将Starlink 卫星配装专业红外传感器,打造覆盖全球的预警网络。

      “龙飞船”携宇航员升空,载人航天开启商业化时代。2020 年11 月16 日,SpaceX的载人龙飞船携带3 位NASA 宇航员和一名日本宇航员发射升空,任务代号“Crew-1”,这是首次经官方批准的正式商业载人航天任务。我们认为,SpaceX凭借在低成本量产、可回收等方面的优势,有望继占据卫星发射市场领导地位(份额已达50%以上)之后,快速夺取载人航天与太空货运发射市场领先地位。根据SpaceX 披露,其正在建造由5 艘载人龙飞船和3 艘货运龙飞船的“船队”,未来三年内计划执行8 次NASA 的载人与货运任务。“龙飞船”日趋成熟的同时,“星舰”也在进行快速迭代开发。SpaceX 于11 月进行了星舰原型机SN8 的静态点火测试,并已开始组装SN9、 SN10 和 SN11 原型机。“星舰”作为下一代载人飞船,运力将达“龙飞船”的10 倍以上,且更具经济性。

      中国商业火箭快速发展,头部公司引领入轨竞赛。2020 年11 月7 日,星河动力的“谷神星一号”固体运载火箭在我国酒泉卫星发射中心成功首飞入轨,将国电高科的天启物联网星座第十一星送入预定轨道。11 月15 日,蓝箭航天的“朱雀二号”液体火箭的第二级发动机试车成功,有望明年首飞。星际荣耀完成了“双曲线二号”可重复使用液体运载火箭的着陆装置伸缩杆末位锁定试验,验证了回收着陆装置的性能。我们认为,稳定的入轨能力是民营商业火箭公司形成商业闭环的基石,国内民营公司的不断突破有望进一步拉低国内发射服务的市场价格,推动商业航天生态的蓬勃发展。卫星方面,银河航天宣布完成最新一轮融资,投后估值近80 亿元人民币;九天微星的卫星制造工厂开工,为后续发展奠定了基础。

      风险

      低轨卫星星座商业化进程不及预期;商业发射进展不及预期。