汽车及零部件行业周报:步入传统旺季销量表现亮眼 上汽成立高端电动品牌“智己”

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:常菁 日期:2020-11-30

  行业近况

      上周(11 月23 日-11 月27 日)沪深300 指数+0.8%,A 股汽车整车板块+1.1%,跑赢大盘0.3ppt,汽车零部件板块-2.9%,跑输大盘3.7ppt。个股方面,A 股中,长安汽车以16.3%的涨幅领涨,精锻科技以-8.8%的跌幅位列最后。H 股中,永达汽车股份以11.0%的涨幅位列最前,广汽集团以-7.2%的跌幅领跌。

      评论

      11 月前三周乘用车零售同比增长13%,传统销售旺季增长势头较好。根据乘联会数据,11 月前三周(11 月1-22 日)乘用车零售销量约为99.7 万辆,同比+13%、环比+2%,批发销量约为114.6 万辆,同比+11%,环比+23%。我们认为, 11 月前三周乘用车零售销量同比增长较为显著,环比也维持正增长;批发销量同环比均呈双位数增长,其中环比增速达到23%,我们认为主要由“十一黄金周”厂商休假带来的低基数导致。生产端来看,根据中汽协统计,2020 年11 月上中旬,国内11 家重点企业乘用车产量达到137.9 万辆,同比增长7.2%,厂商备货节奏较为积极。我们认为,车市走在复苏通道已较为明朗。同时,冬季为传统的汽车销量冲刺季,叠加去年底销量的低基数,我们认为2020 年11-12 月销量有望保持较高增长态势。

      上汽集团成立高端智能电动车品牌“智己”,传统车企纷纷加码新能源市场。上周上汽集团正式发布新品牌“智己汽车”,该项目由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合成立,将落户于浦东新区。上汽集团表示:智己汽车定位为高端智能电动车品牌,将更加专注于技术创新和应用,实现用户与企业的"共创、共生、共享"。近期广汽集团也宣布广汽新能源Aion 品牌将独立运营。印证了我们在《造车新势力成功范式:树立一个标签,解决两个痛点》一文中的观点:我们认为,2020 年是一个新能源汽车行业发展的分水岭,2020 年前,以“造车新势力”融资能力强弱为标志,结束了中国新势力造车的第一阶段“淘汰赛”。而2020 也是以传统车企认识到新能源2C 市场的重要性、成立新品牌拆分运营、参与竞争为标志的元年。我们认为,传统车企推出独立的新能源品牌将有望提升其整体自主品牌价值,同时也加剧新能源汽车行业的竞争,促进产品、技术更快速地进步。

      10 月欧洲乘用车销量同比下滑7.1%,疫情反复导致年底销量反弹可能性进一步降低。根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)公布的数据:10 月欧盟和欧洲自由贸易联盟30 个成员国(含英国)共计售出乘用车1,129,223 辆,同比下跌7.1%。2020年1-10 月,欧洲累计销量约为969.7 万辆,同比下滑27%,主要系疫情影响门店无法正常运营导致。受到疫情反复影响,欧洲部分国家于11 月再次关闭经销商门店。我们预计,疫情再次反复使得欧洲汽车市场在年底反弹的可能性进一步降低。

      估值与建议

      汽车行业继续行走在复苏通道,传统车企及零部件我们推荐低估值和高增长的个股:长城H、均胜、上汽;同时推荐具有长期增长逻辑的星宇、福耀、华域。新能源方面,我们推荐受益于电动二轮车新国标替换潮的小牛电动。经销商板块我们推荐永达汽车,商用车板块推荐重汽H。

      风险

      后续汽车行业复苏不及预期,疫情反复影响汽车产销。