纺织服装行业周报:海澜二代接班 看好管理层大有作为

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王立平/戎姜斌 日期:2020-11-30

  本期投资提示:

      一周主要回顾与展望:1)根据国家统计局统计,2020 年10 月份我国社零总额接近3.9万亿元,同比增长4.3%,增幅扩大1 个百分点。2020 年1-10 月社会消费品零售总额累计值同比下降5.9 %。2)1-10 月份网上实物商品零售额实现7.6 万亿元,同比增长16.0%,占社会消费品零售总额的比重达到24.2%。

      上周纺织服装板块表现弱于市场。11 月20 日至11 月27 日期间,申万纺织服指数下降1.86%,弱于申万A 指数1.45 个百分点。其中,服装家纺指数下降2.25%,弱于申万A指数1.84 个百分点;纺织制造指数上周下降1.18%,弱于申万A 指数0.77 个百分点。

      近期重点回顾:1)海澜之家:公司发布公告任命海澜创始人周建平之子周立宸为公司董事长,小周总正式全面接过海澜之家的大旗。我们看好小周总接班后,管理层不断年轻化,持续引进提拔优秀人才,提升管理层活力。汤勇接替许庆华担任董秘。2)宝尊电商:公司20Q3 GMV 同比增长19.4%至108.5 亿元,收入同比增长21.7%至18.3 亿元,归母净利润同比增长64.2%至6463.5 万元。11 月1 日-11 月11 日期间,全网GMV 达165亿元,同比增长54.8%,总订单量达4100 万单,同比增长35%。3)波司登:集团上半财年实现收入46.6 亿元,同比增长5.1%,归母净利润4.9 亿元,同比增长41.8%。线上收入5.4 亿元,同比增长76.4%,主品牌波司登收入27.3 亿元,同比增长19.7%。

      近期重点推荐:

      海澜之家主品牌持续复苏,新品牌快速发展,看好新任掌门人接班后不断注入新活力。伴随线下销售复苏,线上销售保持高增长,童装、生活馆、女装等多品牌矩阵持续发力,提供未来长期增长引擎。类直营模式下,线上线下融合迅速,先发优势明显。高管换帅注入新活力,带来新气象,看好公司未来长期发展,维持“买入”评级。

      青松股份并购化妆品ODM龙头诺斯贝尔,打造化妆品界“申洲国际”。诺斯贝尔是化妆品ODM 龙头企业,青松股份是全球松节油深加工领域领先公司。中国化妆品市场规模全球第二,预计未来保持稳健增长,行业集中度低,新锐品牌的不断崛起对上游供应链的需求增加。化妆品制造业竞争格局稳定,充分享受下游化妆品高速增长红利,公司长期业绩积极看好,维持“买入”评级。

      爱美客是国内医美终端玻尿酸龙头,爆品在手+新品推出+渠道加密,助推公司持续增长。

      公司产品定位差异化且矩阵完善,研发能力强,前瞻性布局产品且拥有较强的过证能力,在研项目储备充足。核心爆品“嗨体”带动公司收入增长,预计“童颜针”将于明年初上市增厚公司业绩,肉毒素预计于23/24 年上市,未来渠道有望加密布局,维持“增持”评级。

      投资建议:服装销售环比改善明显,业绩筑底回暖,四季度寒冬催化销售旺季,我们全面看多纺织服装板块。推荐:1)服装家纺:安踏体育、李宁、海澜之家、森马服饰、比音勒芬、地素时尚、太平鸟、水星家纺、罗莱生活;2)纺织制造:申洲国际、健盛集团;3)化妆品及电商:青松股份、华熙生物、爱美客、珀莱雅、南极电商。

      风险提示:若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长,业绩可能不及预期。