公用环保行业周报:10月电力数据强劲 新固废法配套政策发布

  板块表现:

      本期表现:公用事业板块同比上涨。沪深300 指数下跌0.48%,创业板下跌2.51%,公用事业板块同比上涨0.04%。子板块电力板块上涨1.34%,水务板块下跌1.66%,燃气板块下跌1.54%,环保工程及服务下跌2.65%。

      重要信息回顾:

      公用行业观点:10 月全国用电数据继续高增长。国家能源局发布1-10 月份全国电力工业统计数据,1-10 月全国全社会用电量60306 亿千瓦时,同比增长1.8%,其中,10 月份全国全社会用电量6172亿千瓦时,同比增长6.6%。分产业看,10 月单月第一产业用电量73 亿千瓦时,同比增长10.9%;第二产业用电量4315 亿千瓦时,同比增长7.7%;第三产业用电量984 亿千瓦时,同比增长3.9%;城乡居民生活用电量800 亿千瓦时,同比增长4.0%。

      继续看好低估值电力板块,市场火电在“碳中和”政策下的定位认识不足。当前资本市场对于传统火电公司显著低估,我们强调当前已不存在单纯的火电公司概念,华能国际、华润电力近年来转型新能源步伐持续加速,煤电资本开支大幅降低,新能源资本开支占据绝对主力。火电龙头开发新能源具备显著优势,当前火电龙头转型已初具成效,预计2020 年底华润电力可再生能源装机占比达到1/4,全年利润占比接近50%。我们预计华能国际2020、2021、2022 新能源利润占比分别达到30%、45%和55%。远期看,清洁化转型一方面打开了火电龙头利润长期增长空间,另一方面也将带来火电公司整体ROE 稳定性极大加强,利于火电龙头中长期估值水平提升,重点推荐华能国际、华润电力。同时继续推荐迎来业绩内生增长元年的稀缺性大水电长江电力。

      环保行业观点:新固废法配套政策发布,危废管理进入信息化时代。11 月23 日,生态环境部发布《关于推进危险废物环境管理信息化有关工作的通知(征求意见稿)》,规定自2021 年起,实际生产10 吨以上的危险废物单位需要在国家信息系统中申报。此外,在11 月26 日,生态环境部称新修订的《国家危险废物名录》即将发布,目前已经过生态环境部常务会议审议并获得原则通过,有望进一步推进危险废物分级分类管理,切实提高危险废物环境管理水平。我们认为新固废法配套政策与规章的陆续发布,有力加强了对危险废物的防治,在法律、政策和规章三个层面上完善危废治理的顶层设计。展望十四五,我们认为水与大固废领域仍大有可为,我们继续看好危废板块量价齐升以及污水资源化政策催化,危废推荐浙富控股、高能环境、龙净环保;蓝藻治理推荐德林海;污水资源化推荐金科环境、碧水源;其他推荐关注各领域龙头瀚蓝环境、伟明环保、盈峰环境、龙马环卫、城发环境、维尔利。

      港股观点:燃气板块前景光明。据国家发改委数据披露,2020 年前三季度天然气表观消费量同比增长3.6%,较1-8 月份增速环比提升0.4 个百分点,销气量增速环比复苏态势明显。龙头城燃销气量维持强势复苏,受沿海省份工业煤改气驱动,新奥能源三季度工业销气量同比增长23.9%,叠加居民销气量同比稳健增长14.0%,拉动零售气量增速由上半年4.0%加速至18.2%,我们预计公司四季度销气量依然保持高两位数;受益于三季度大城市复工复产,华润燃气销气量增速逐级抬升,我们预计10 月份增速由14%进一步提升至16%。2020 年天然气市场挑战依存,但港股龙头城燃长期护城河无虞,自由现金流长期流入可期,对股东的回报依然强劲。我们长期看好港股城燃板块,行业首选港股龙头城燃新奥能源(2688HK);积极关注华润燃气(1193HK)下半年的业绩拐点。

      公用重点标的1)火电:华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力;2)清洁发电:长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、韶能股份、黔源电力、湖北能源、福能股份;3)燃气:深圳燃气、新天然气、百川能源、华润燃气、新奥能源。4)国网:国网信通、涪陵电力。

      环保重点标的1)大气+监测:先河环保;2)固废:上海环境、瀚蓝环境、伟明环保、中金环境;3)水处理:德林海、碧水源、博世科、国祯环保。