煤炭行业周报：新增进口额度 煤价有望承压下跌

本期投资提示：

    动力煤方面，本周港口动力煤现货价收报623 元/吨，较上周上涨12 元/吨。港口地区煤炭交易持续活跃，调入量小幅增加，库存水平小幅增加，调出量和港口船舶数量增幅较为显著。本周主产地煤矿供应基本平稳，出货顺畅，场地基本无库存，产地动力煤价延续稳中有涨的态势；下游需求较为旺盛，且多来源于非电力的小型煤炭需求企业，议价能力较弱，港口煤价较为坚挺。考虑到近期中印尼签订进口煤合约，加大煤炭采购数量，新增进口额度对煤炭期货及港口市场情绪均带来打压，贸易商心态转弱，港口动力煤价有望下跌。

    炼焦煤方面，产地主焦煤价格维持平稳。近期蒙古通关受阻、澳煤政策限制加严及国内产地供应难有放量等诸多因素叠加的影响，炼焦煤的供给持续偏紧；需求端，焦化行业受到去产能政策影响，需求有所收窄，但下游开工率居高不下，焦化企业利润可观，对焦煤的采购意愿较强，焦煤价格预期偏强。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、兖州煤业，以及低估值稀缺性标的淮北矿业。

    重要信息回顾：

    供给平稳且需求平稳，产地动力煤价格稳中有涨：动力煤方面，本周港口动力煤现货价收报623 元/吨，较上周上涨12 元/吨。港口地区煤炭交易持续活跃，调入量小幅增加，库存水平小幅增加，调出量和港口船舶数量增幅较为显著。本周主产地煤矿供应基本平稳，出货顺畅，场地基本无库存，产地动力煤价延续稳中有涨的态势；下游需求较为旺盛，且多来源于非电力的小型煤炭需求企业，议价能力较弱，港口煤价较为坚挺。考虑到近期中印尼签订进口煤合约，加大煤炭采购数量，新增进口额度对煤炭期货及港口市场情绪均带来打压，贸易商心态转弱，港口动力煤价有望下跌。

    市场情绪乐观，国际油价持续上涨：截至11 月28 日，布伦特原油期货结算价环比上涨3.22 美元/桶，至48.18 美元/桶，涨幅7.16%。截至11 月20 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值2.83，环比增加0.05 点，增幅1.82%；国际油价与国内煤价比值2.06，环比增加0.03 点，增幅1.52%。疫苗进展相关消息持续支撑市场气氛，美元汇款下跌，期待OPEC 延长当前减产数额期限，推动国际油价继续大幅上涨。

    环渤海港口库存环比增加：截至11 月27 日，当周环渤海四港区日均调入量189.11 万吨，环比上周增加0.07 万吨，增幅0.04%；日均调出量196.17 万吨，环比增加12.34 万吨，增幅6.71%。截至11 月27 日，环渤海四港口库存1888.09 万吨，周环比增加18.64 万吨，环比增幅1.00%。当周环渤海四港日均锚地船舶共153.29 艘，环比增加12.71 艘，增幅9.04%。下游电厂采购需求维持旺盛态势带动调出量小幅增长；但船舶数量同比翻倍大幅增长，远高于调出量增长幅度，代表环渤海港口地区煤炭采购船舶载重量仅为1.3 万吨，远低于2019 年的2.5 万吨水平。

    国内海运费环比上涨：截至11 月27 日，国内主要航线平均海运费较上周上涨4.13 元/吨，报收46.13 元/吨，涨幅9.82%。截至11 月26 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）环比持平，报收11.5 美元/吨。吞吐量相对活跃带动国内海运费强势上涨。

    澳煤限制进口影响持续，国际海运市场整体平稳推动国际海运费保持平稳水平。