策略一周回顾展望：继续看好岁末年初行情

一、中期市场走势的一致预期正在形成，但仍有三个因素可能推动中短期行情超预期：(1) 国内宏观流动性维持平稳，欧美再宽松。人民银行三季度货币政策执行报告定调“不让市场缺钱，又坚决不搞大水漫灌”，指示货币政策真实中性，一个佐证是DR007 近期仍保持区间震荡。而美国和欧洲保留了进一步宽松的可能性：美联储11 月FOMC 货币政策会议纪要显示“可能通过加快购债速度或者购买更长期国债来增加宽松”。欧央行高级官员也在发布10 月货币政策会议纪要时表示“建议根据其12 月更新的评估将酌情重新调整所有工具”。若欧美再宽松兑现，A 股可能迎来阶段性增量博弈，构成潜在上行催化。

    (2) 市场已反映了部分新涨价因素，但跟随多、预期少，2021Q2 前新涨价因素仍可能此起彼伏，乐观预期仍有发酵空间。

    (3) 2020 下半年公募基金经理排名变化较大，业绩考核临近收官，博弈加剧是大概率。

    继续看好岁末年初行情。顺周期乐观预期发酵尚不充分，欧美可能再宽松构成潜在上行催化，公募基金考核期收官博弈加剧提供微观结构支撑。本周量化指标显示赚钱效应继续扩散，但距离低性价比区域仍有空间。现阶段顺周期轮动尚有空间，后续还可能有其他板块的轮动扩散。

    二、利率上行就是银行上涨最好的理由，顺周期轮动进行时，继续关注：低估值 +利率上行受益(银行和保险)，新涨价方向(工业金属和化工)，后周期(家电和汽车)。

    成长全面反攻仍需等待，当下只布局景气科技，首推军工。

    周五银行股领涨引发了市场的广泛讨论。我们认为，2021H1 复苏到过热的经济展望，叠加三季度货币政策执行报告中贷款加权平均利率上行，以及银行股业绩增速触底回升的预期(二季报就是低点)，足以支持银行股中短期上行。我们继续提示，周期轮动是当前结构选择的主旋律，重点关注：估值 + 利率上行受益(银行和保险)，新涨价方向(工业金属和化工)，后周期(家电和汽车)。

    创业板相对沪深300 的赚钱效应扩散指标本周继续回落，短期相对性价比已处于较高水平。短期周期轮动尚不充分，成长全面反攻仍需等待(我们依然认为，周期轮动充分后，会有成长反弹接力的行情)。现阶段聚焦景气科技布局，首推军工，关注工业服务(例如2B2G 的计算机)的景气反转机会。