兴证策略风格与估值系列145:复苏行情继续演绎 上游和金融板块领涨

类别:策略 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王德伦/李美岑/张勋/李家俊/张日升 日期:2020-11-29

本周上证综指收于3408点(涨0.9%)。我们在2021年度策略《权益时代新格局》重点推荐的金融板块,以及近期持续推荐的经济复苏链条领涨。全球经济复苏加速,大宗商品价格创新高,需求恢复加速反应,补库存仍在进行。欧美经济复苏预期持续回暖,全球最大的自贸协定RCEP达成,中国有望彰显制造大国、制造强国的供给优势,出口或将持续超预期。关注:1)供给有优势、海外有需求的出口优势链条;2)全球经济复苏,大宗商品补库存,价格上涨的景气方向;3)从疫情中梯队式恢复,明年业绩弹性较为可观的服务业。

    美国PMI数据超预期,叠加政局不确定性减缓以及新冠疫苗进展,提振市场情绪,美国三大股指均创历史新高,本周涨幅2-3%不等,道指一度突破3万点;日本科技股追随美国同业表现,日经225创近30年以来新高;欧洲第三次疫情开始缓解,经济数据表现强劲,但欧元区二次衰退的忧虑升温,欧洲三大股指表现相对平淡。大类资产方面,国内外经济复苏态势坚挺,原油期货(5.8%)连续四周上涨,本周最高触及46.26美元,创3月初闪崩以来新高;南华工业品本周收于2406点,创下疫情以来新高;疫苗进展刺激风险偏好,导致对避险资产需求下降,黄金期货(-4.7%)连续三周下跌。A股市场方面,日均成交额约8000亿元,交易热度有所回升,上证50领涨。行业维度方面,全国出现大范围降温,寒冬将至煤炭需求提升,国内动力煤市场维持2012年以来的高位运行,ICE布油价格回到3月初闪崩前的水平,LME铜价创2013年以来新高,煤炭(4.7%)、石油石化(1.9%)、有色金属(1.0%)行业涨幅靠前;目前银行板块估值0.7xPB,基本面拐点确立估值修复有望持续,资产端确定性改善叠加负债端开门红催化,保险板块性价比也相对较高;家电、建材、医药行业则回调超过3%。

    市场表现:上证综指涨0.9%,创业板指跌1.8%,上证50涨2.5%,沪深300涨0.8%,中证500跌1.1%

    市场风格:本周表现相对较好的是:大盘指数(0.5%)、金融风格(3.6%)、低市盈率指数(3.4%)、微利股指数(1.3%)

    本周表现相对较差的是: 小盘指数(-1.3%)、消费风格(-2.1%)、高市盈率指数(-2.6%)、亏损股指数(-0.9%)

    指数估值:上证综指(15.9倍,历史分位水平53%),沪深300(15.4倍,历史分位水平69%)

    全部A股(22.8倍,历史分位水平75%),创业板指(61.4倍,历史分位水平77%)

    行业估值:PE估值前三为消费者服务(84.1),计算机(60.2),国防军工(59.3),后三为银行(7),建筑(8.5),房地产(8.8);PE分位数前三为消费者服务(96.6%),食品饮料(89.7%),汽车(84.8%),后三为农林牧渔(1%),房地产(4.6%),建筑(5.4%);相对PE前三为消费者服务(5.9),计算机(4.2),国防军工(4.2),后三为银行(0.5),建筑(0.6),房地产(0.6)

    风险提示:本报告为历史分析报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。