家用电器行业月报:10月产业在线冰洗数据点评:10月冰洗量分别同比+20%/+13%

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/王森泉 日期:2020-11-27

  10 月冰洗内外销均有出色表现,Q4 出口高增态势或延续据产业在线数据,2020 年10 月冰洗内外销均有出色表现,双十一备货拉动下,内销有所提速,其中冰箱总销量YOY+19.6%(前值+27.9%)、洗衣机总销量YOY+13.1%(前值+7.6%)。短期来看,冰洗出口订单维持较高热度,10 月冰箱、洗衣机出口量分别同比+36.7%(前值+57.1%)、+22.8%(前值+15.0%),虽有人民币汇率波动及海运压力,但海外疫情持续时间较长,欧美市场家电消费稳定、受到宏观经济影响较小,需求依然旺盛,我们仍预期20Q4 及21Q1 冰洗出口量有望继续保持较好态势。20Q4 电商节促销较为频繁,国内备货需求或短期维持高位,冰洗Q4 内销量或维持较好同比增速。

      冰箱:10 月冰箱内外销分别同比+6.9%/+36.7%受益于双十一备货需求,冰箱内销同比增速有所提升。而海外产能仍未恢复,且受到疫情反复影响,外销出货有望继续维持较高增长。考虑到10月国庆假期一定程度影响了企业生产,11 月产能完全恢复,我们继续看好后续外销出货增长。产业在线数据显示,2020 年10 月冰箱总销量767.4万台,YOY+19.6%,内销394.5 万台,YOY+6.9%;出口372.9 万台,YOY+36.7%。2020 年1-10 月累计冰箱销量6802.8 万台,YOY+5.1%,内销3430.8 万台,YOY-4.0%;出口3372 万台,YOY+16.4%。

      洗衣机:10 月洗衣机内外销分别同比+9.0%/+22.8%与冰箱需求类似,双十一备货带动下,洗衣机内销需求也有改善,同时出口量提升至2020 年内高位,短期来看出口订单依然饱满,我们对20Q4及21Q1 出口依然较为乐观。产业在线数据显示,2020 年10 月洗衣机总销量679.6 万台,YOY+13.1%,内销458.4 万台,YOY+9.0%;出口221.2万台,YOY+22.8%。2020 年1-10 月累计洗衣机销量5031.3 万台,YOY-7.4%,内销3405.7 万台,YOY-7.4%;出口1625.6 万台,YOY-7.5%。

      冰洗份额:龙头更为强势

      2020 年10 月各个冰箱品牌内外销均实现同比增长,相对而言美的、海信出口同比增速更具相对优势,CR3 总销量份额同比+3.5pct。同期,洗衣机外销市场分散,美的、海尔均保持出口同比高增长,内销市场集中度较高,海尔内销表现更优,CR2 总销量份额同比-0.9pct。

      人民币汇率波动及出口运输压力,出口金额表现略弱于出口量冰洗出口量表现出色,人民币汇率有升值压力,且海运及陆运均面临价格提升、仓位不足影响,企业排单情况依然积极,我们对后续出口表现依然较为乐观。但是考虑到汇率及成本影响,海关总署数据已经显示出口金额表现略弱于出口量, 10 月冰、洗出口量/ 金额分别同比+52.6%/+52.1%、+4.4%/+0.0%。

      风险提示:冰洗行业景气度下行;行业竞争加剧;疫情冲击及宏观经济下行。