电子(半导体)行业点评报告:化合物半导或将开启新时代 国产供应链积极布局

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/王海维 日期:2020-11-27

  我们近期连续提示半导体板块机会,相关报告包括:

      ①半导体硅片需求续涨,产业链受益蓄势待发20201025②高像素及多摄趋势确立,豪威/三星发力特色CIS 20201102③功率半导体板块景气度持续,加速进口替代20201103④半导体景气中长期向上,国产进口替代机遇大20201109⑤5G/游戏/PC 等催化存储,国内厂商积极布局20201121⑥5G 手机渗透加速,射频赛道持续受益20201123⑦晶圆制造&封测双看涨,产业链条景气传导向上20201124

      化合物半导体市场风声渐起,聚焦新能源汽车与电源等领域

      第三代化合物半导体作为“十四五”重要发展方向,相对于传统的硅材料,以氮化镓、碳化硅等宽带半导体原料为主,更适合制造耐高温、耐高压、耐大电流的高频大功率器件。Yole 数据显示,2017-2023 年SiC 功率元器件市场规模的复合年增长率为31%,预计到2023 年超过15 亿美元,2024 年超过20 亿美元,应用领域包含马达驱动器、充电基础设施、电动汽车、太阳能光伏、地铁等。其中,充电基础设施和电动汽车相关的市场营收CAGR 分别高达101%和76%,足具市场空间。与SiC不同的是功率GaN 最核心的应用领域为电源,Yole 数据指出,快充市场加速迭代渗透,预计2022 年GaN 功率器件市场规模约为4.5 亿美元,此外随着5G 基站的大规模建设以及产业链的逐步成熟,预计到2025 年GaAs 市场份额基本维持不变,GaN 有望替代大部分LDMOS 份额,占据射频器件市场50%左右的份额。

      进口替代机遇下国产GaAs 供应链迎契机

      相比于SiC 和GaN 第三代化合物半导体,GaAs 是较为成熟的二元半导体化合物材料,主要应用在射频、LED、光电子等领域,其中射频是GaAs 下游最大的应用领域,占比为 47%。

      TrendForce 数据显示,GaAs 市场总体规模较大,2019 年GaAsRF 组件市场规模为58.35 亿美元。受益5G 基站及智能终端加速落地, GaAs RF 主要IDM 供应商Skyworks 和Qorvo 有望迎新的发展机遇,中国台湾GaAs RF 代工龙头厂商充分受益,国内三安光电(6 寸产线)、海特高新(海威华芯,6 寸代工服务)等也有望在进口替代进程中迎来一定的发展机遇。

      投资建议:

      国内半导体行业在大环境的驱动下,未来3 至5 年将迎来较好的发展机遇,且化合物半导体为十四五重要的方向之一,国内公司积极卡位,重点关注:三安光电,华润微,扬杰科技等;受益公司:海特高新等;产业受益:天科合达,山东天岳,泰科天润等。

      风险提示

      产品研发进展低于预期,半导体行业需求不如预期,行业竞争愈趋激烈,宏观经济下行,系统性风险。