宏观大类日报:三季度货币报告透露的几个要点

类别:宏观 机构:华泰期货有限公司 研究员:蔡劭立 日期:2020-11-27

  摘要:

      央行发布《三季度中国货币政策执行报告》显示,金融支持实体经济力度稳固;今年以来已推出涉及9 万亿元货币资金的货币政策应对措施,前10 个月金融部门向实体经济让利约1.25 万亿元。下一阶段将建设现代中央银行制度,完善货币供应调控机制,健全市场化利率形成和传导机制,构建金融有效支持实体经济的体制机制。央行表示,下一阶段,将完善货币供应调控机制,根据宏观形势和市场需要,科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点,既保持流动性合理充裕,不让市场缺钱,又坚决不搞“大水漫灌”,不让市场的钱溢出来。牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段,坚持稳地价、稳房价、稳预期,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性,实施好房地产金融审慎管理制度。央行同时表示,积极完善债券市场管理制度建设,促进公司信用类债券信息披露标准统一;坚持市场化、法治化原则,完善债券违约风险防范和处置机制;加强金融市场基础设施统筹监管,实现债券市场基础设施互联互通落地。

      宏观大类:

      周四,央行发布《三季度中国货币政策执行报告》,其中最重要的是首提“保持宏观杠杆率稳定”,意味着明年将迎来紧信用的阶段,短期不利于风险资产和经济预期,利率有望开启上升阶段。此外,“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”,意味着政府将加速推动利率并轨,“走向更加市场化的人民币汇率形成机制”也意味着后续央行将更加容忍人民币自由波动,人民币的升值趋势有望延续。近期周期板块以及工业品、原油延续强势,显示市场对于后续看好,各类资产开始围绕复苏逻辑展开。长期我们仍较为乐观,预计明年一季度随着疫苗逐渐推广居民和企业消费将迎来进一步回升,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放,全球经济将迎来共振上行的阶段。

      策略(强弱排序):股票>商品>债券。

      风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。