电力电气设备行业:欧盟2030年碳排新目标12月份有望落地 利好新能源车预期

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:曾韬/刘俊 日期:2020-11-27

  行业近况

      路透社11 月25 日报告,欧盟已经起草了2030 年碳排较1990 年下降目标由40%调整至55%的具体方案,或将于12 月10-11 日的欧盟领导会议上获得签署通过1。

      评论

      碳中和远期目标形成共识,欧盟或推动中期执行目标进一步落地,并带动新能源车2025/2030 年渗透率、动力电池产业链空间、复合增速全面提升。欧洲/日本/韩国/美国目标于2050 年实现碳中和,中国将力争于2060 年前实现碳中和,全球长期零碳方向确定。基于2050 年碳中和的目标,欧盟进一步提出将2030 年较1990 年减排的目标由当前的40%进一步提升至55%以上。2020 年10 月7 日,欧盟议会投票通过了将2030 年碳减排目标上调至60%的决议,而12 月的欧盟领导会议,或将推动2030 年目标的最终敲定,为市场带来确定性的预期调整。在我们的年度展望中2,根据欧盟50-60%的新目标区间中针对交通领域的进一步分解,我们认为欧洲新能源车2025 年渗透率预期由28%-30%提升至32%-41%,2030 年渗透率预期由48-50%上调至57%-76%。同时我们预期全球乘用车动力电池装机量将于2025 较现有预期上调4-23%达1026-1212GWh,2030 年较现有预期上调10-30%至2250-2693GWh,对应2021-2025E,2021E-2030E 的全球动力电池市场空间CAGR 将由目前的39%/25%对应最高提升至46%/27%。

      顶层驱动提速下,我们认为车企电动化与锂电降价提质的步伐将有所加快。我们认为优质纯电车型周期提前,供给加速释放,推动需求与消费者认知改善。同时,我们认为锂电提质降价压力将带动LFP 与高镍三元发展并行提速。LFP 市场均价已约700 元/kWh,性能特点来我们认为结合CTP 可满足一般A 级车最高约500km的需求。平价节点或提前的要求下,铁锂竞争力进一步凸显。特斯拉的应用与戴姆勒的认可或带动更多车企铁锂车型的推出。三元方面,我们认为满足500km以上的需求下,三元依旧占主导。高镍路线兼备性能的提升与中长期成本的进一步下降的重要路径。但我们认为国内LFP 短期应用渗透率提升节奏更快,海外受已有车型规划影响,高镍三元推广更快。

      估值与建议

      把握产业链龙头与结构性变化两大主线。龙头:我们认为龙头受益于2025/2030年空间提升,带来利润空间、复合增速预期的上调,长线估值空间得到提升,短期受益产销节奏提速,预期或加速兑现。重点推荐:宁德、恩捷、天赐、璞泰来。

      结构性变化主要体现于:1)优质二梯队锂电供应商放量节点或得到提前,2)LFP渗透率提升对优质LFP 二梯队电池供应商,与材料供应商的机遇,3)整体需求抬升对供需结构偏紧的环节,如LiPF6,带来的涨价预期。重点推荐:天赐、亿纬。此外关注:嘉元科技、德方纳米(未覆盖)、欣旺达(联合电子组覆盖)。

      风险

      欧洲疫情封城带来的11 月份销量波动,海外新能源车指引政策不及预期,中国新能源车销量不及预期。