有色金属行业跟踪报告:近5年全球主要镍企的资本支出简析

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅/陈晓航/甘嘉尧/周慧琳 日期:2020-11-27

  投资要点:

      资本开支概览。从2019 年资本支出的绝对大小来看,必和必拓和嘉能可拥有领先优势,资本开支分别高达70 亿和50 亿美元;英美资源和淡水河谷则紧随其后,其资本支出绝对值皆超过37 亿美元。

      资本开支占比。从2019 年资本支出的相对投入水平来看,大多数企业都将资本支出在总收入中的占比控制在15%以下。其中,嘉能可和住友的该比例在2.5%和5.2%左右,我们认为这和两家公司的贸易量较大有关。

      整体变化趋势。将主要矿企近五年的资本支出逐年加总可知,整体资本支出在2017 年触及波谷,在2019 年达到较为稳定水平。对比镍产量与年均镍价,整体资本支出与镍价具有正向相关,相较之下资本支出的变化则存在一定的滞后性。

      风险提示。疫情对海外矿山经营状况的影响。