建材周报:各省陆续公布水泥分级管控名单 加大环保升级改造

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:濮阳/花江月 日期:2020-11-24

  本周关注:各省陆续公布水泥分级管控名单,加大环保升级改造我国今年秋冬对重点行业进行绩效分级,A 及企业可自主采取减排措施。根据数字水泥网新闻,根据《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南》,今年秋冬季重污染预警期间,我国对重点行业进行绩效分级、实施差异管控,实施绩效分级的行业从15 个扩展到39 个,环保水平高的企业可不采取或少采取停限产等措施,环保水平低的企业需加大减排措施力度。对于保障民生、保障城市正常运转或涉及国家战略性产业的工业企业和重大工程项目,可在严格流程认定的前提下列入豁免,在重污染天气预警期间可正常生产经营。其中,A 级企业:鼓励结合实际,自主采取减排措施;B 级企业:黄色预警期间:停止使用国四及以下重型载货车辆(含燃气)进行运输。橙色预警期间:限产20%,以“环评批复产能、排污许可载明产能、前一年正常生产实际产量”三者日均值的最小值为基准核算;停止使用国四及以下重型载货车辆(含燃气)进行运输。红色预警期间:停产;停止使用国四及以下重型载货车辆(含燃气)进行运输。

      河北、河南等省份发布绩效评级企业名单,其中A 级企业比例较少。日前,根据河北省生态环境厅发布的关于2020 年河北省重污染天气重点行业绩效评级A、B 级和引领性企业名单的公示显示,水泥行业唐山冀东水泥三友有限公司等8 家公司为A 级,另有28 家公司为B 级,及14 家粉磨站为引领性企业;根据河南省生态环境厅发布的重污染天气重点行业绩效评级结果,4 家水泥企业可实施自主减排;11 月6 日,安徽省生态环境厅网站发布“安徽省生态环境厅关于征求2020 年度第一批次重污染天气重点行业企业绩效评级情况的函”,内容显示,经企业自评、地市初审、专家评审、现场抽查等流程,拟认定13 家企业为第一批A 级和引领性企业,44 家企业为第一批B 级企业。根据山西省生态环境厅发布的关于对山西省2020 年第一批重污染天气重点行业绩效分级A、B 级(含B-、引领性)企业进行公开的公告显示,水泥行业冀东海天水泥闻喜有限责任公司为A 级,另有10 家水泥企业为B 级。

      绩效分级防止“一刀切”,利于高环保公司发展,但或造成额外供给。全国各省陆续发布分级停限产的政策,意在通过行业绩效分级,倒逼相关高耗能工业企业,加大环保升级改造力度,提高超低排放的积极性,形成公平竞争环境。

      错峰生产要求水泥熟料生产线无论环保水平如何,一律停产,这很难推动企业环保治理大幅度进步。而绩效分级管控能够使环保水平等级不同的水泥熟料生产线和粉磨站获得不同的停产期限,这有利于尤其是重点区域的水泥企业提标改造。

      板块涨跌幅:本周上证综指上涨2.0%、创业板指下跌1.5%、万得全A 上涨1.5%、建筑材料(申万)上涨0.6%。建材行业细分领域中,玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-1.7%、+2.2%、-0.5%、+2.9%、-0.9%个股涨幅前五:ST 金刚(+31.7%)、渝三峡A(+8.2%)、海南发展(+7.7%)、北玻股份(+7.4%)、友邦吊顶(+7.0%)

      个股跌幅前五:正源股份(-16.3%)、福莱特(-8.4%)、蒙娜丽莎(-7.5%)、万里石(-6.4%)、*ST 雅博(-6.1%)

      各版块估值情况:1)水泥:水泥申万指数最新TTM 市盈率为9.56 倍,2015年年初至今市盈率区间为7.32 倍~32.91 倍;水泥申万指数最新市净率为1.57倍,2015 年年初至今市净率区间为1.18 倍~2.73 倍。2)玻璃:玻璃申万指数最新TTM 市盈率为33.69 倍,2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81倍;玻璃申万指数最新市净率为3.42 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83 倍。3)管材:管材申万指数最新TTM 市盈率为34.01 倍,2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍;管材申万指数最新市净率为3.12 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4)耐火材料:耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为17.64 倍,2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍;耐火材料申万指数最新市净率为1.92 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5)其他建材:其他建材申万指数最新TTM 市盈率为34.70 倍,2015 年年初至今市盈率区间为17.02 倍~94.69 倍;其他建材申万指数最新市净率为4.34 倍,2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

      重点数据跟踪:全国水泥价格指数周环比上升1.0%,月环比上升2.7%;玻璃期货价格周环比上升2.5%,现货价格周环比上升0.4%;动力煤价周环比上升0.3%,金红石型钛白粉现货价周环比上升1.0%;前10 个月房地产销售、新开工下滑幅度继续收窄。

      行业动态:1)数字水泥网:增速转正!1-10 月全国水泥产量19.2 亿吨,同比增长0.4%;2)外加剂网:停止接单!“停工令”发布!多种化工品又涨价了;3)水泥网APP:长江航道标准迎巨变!一大波水泥、熟料即将大举沿江而下;4)中玻网:今日调涨!二十多家企业齐上调,库存继续小幅削减。

      下周大事提醒:1)11 月26 日:西部建设股东大会召开。

      投资建议:1)混凝土外加剂受益于基建加速,行业集中度仍有提升空间,相关标的苏博特(未覆盖)、垒知集团(未覆盖)。2)西北水泥价格Q4 有望维持高增,华东水泥价格快速复苏,关注相关标的。3)优质防水龙头东方雨虹。

      风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等