医药生物行业周报:板块持续回调 逢低布局景气度高的细分赛道

类别:行业 机构:国开证券股份有限公司 研究员:王雯 日期:2020-11-24

  上周医药生物行业下跌 1.43%,沪深 300 上涨 1.78%,行业跑输指数约 3.21 个百分点,在申万 28 个一级行业中排名倒数第一。6 个子行业中仅化药和中药板块微幅上涨,涨幅分别为 0.87%和 0.3%。医疗服务行业下跌最大,达 5.32%。生物制品和医药商业跌幅也超过了2%,分别为-2.59%和-2.26%。医疗器械上周跌幅收窄,下跌 1.32%。

      个股层面,在国外新冠疫苗研发进展迅速的背景下,近 2 周部分国内疫苗上市公司出现一定程度的下跌。另外在高估值压力下,部分专科连锁、CRO 龙头个股如通策医疗、康龙化成等都有所调整。

      10 月中下旬以来随着 3 季度业绩的兑现,行业持续调整,目前申万医药指数相对 8 月初的高点已经回调了 16%左右,部分个股特别是前期涨幅较大,估值相对较高的个股回调幅度大幅高于行业指数,其中不乏一些细分领域的龙头个股回调超过 30%。特别进入 11 月份以来,随着国外疫苗研究成果的陆续发布带来的全球疫情的预期明朗化,行业持续回调,跌幅居前,大幅跑输指数。我们认为,短期行业在高估值、高仓位的压力下,面对事件性冲击,或有一定调整。目前国内疫情有所复燃,上海、天津、内蒙古等地区相继确诊数例新冠肺炎确诊病例,在国内疫苗仍未获批上市下,行业仍将具备较高关注度。中长期看,景气度确定的细分领域龙头仍将不惧调整。后疫情时代关注以下主线,一是疫苗行业仍具备较高的景气度和关注度;二是在疫情控制的背景下,今年受疫情影响较为严重的细分领域明年有望实现低基数的复苏,如医疗服务、体外检测以及耗材等;三是创新是行业发展的基本趋势,在医保政策仍非常严峻的背景下,创新将是企业转型的重要手段。建议关注创新药械、CXO以及壁垒较高的仿创市场,如制剂出口等。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、华兰生物、药明康德等。

      风险提示:疫情影响超预期;行业监管政策进一步收紧,超过市场预期;药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响;中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响;上市公司业绩增长低于预期;国内外经济形势持续恶化风险;市场整体系统性风险。