华侨城A(000069):销售持续向好 文旅逐步恢复

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:沈猛 日期:2020-11-24

  销售持续向好,文旅同步复苏。10 月份公司实现合同销售面积33.4 万平,合同销售金额78.6 亿元;1-10 月份公司累计实现合同销售面积284.8 万平,达2019 年全年销售面积的113%,销售金额687 亿元,达2019 年全年销售金额79.5%。文旅方面,随着疫情放缓,公司举办多种活动吸引消费者,游客接待量处于持续向好、逐月改善的过程中。“十一”期间,华侨城旅游共接待游客近650 万人次,为2019 全年接待总量的12.5%,同时,南京欢乐谷已于11 月11日正式开业,有望进一步增强公司盈利能力。

      文旅方式拿地占比近7 成,土储持续增厚。2020 年前三季度,华侨城新获取土地项目23 个,占地面积479 万平米,对应建筑面积1000 万方,土地价款351亿。其中文旅综合用地达13 块,总建面达694 万方,占比近7 成。土地布局核心城市,均位于郑州、武汉、青岛、成都、襄阳等区域核心城市,公司不断通过文旅方式拿地,土储持续增厚。

      盈利预测与投资建议。充分考虑疫情的影响,我们预计2020-2022 年公司归母净利润年复合增速12.5%,EPS 分别为1.74/1.94/2.14 元,考虑到公司文旅业务的发展潜力及一二线地产资源的迅速上量,维持“买入”评级,目标价10.78元,相当于每股RNAV17.04 元折让36.7%。

      风险提示:销售及回款不及预期、文旅项目恢复不及预期等风险。