科技硬件行业2021展望:看好国产化 数字化和汽车智能化三大投资主线

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:黄乐平/胡誉镜/闫慧辰/丁宁/陈旭东 日期:2020-11-24

  投资建议

      我们认为国产化,数字化,汽车智能化是 2021 年中国科技行业发展的三大投资主线。国产化方面,广阔的国内市场带来了进口替代需求叠加科创板的制度红利,正推动中国半导体企业质量不断提高,2021 年看好成熟工艺及海思替代等细分赛道。如果说 2020 年是中国 5G 云计算的元年,2021 年可能是中国企业数字化的元年。我们看好一批利用人工智能及物联网技术,助力传统企业实现数字化转型的软硬件结合企业实现快速发展。汽车智能化可能是未来十年电子元器件厂商最大的增量市场,看好车用半导体,传感器,车机等多重发展机会。

      理由

      国产化:国内市场+科创板红利推动进口替代加速发展,看好成熟工艺及海思替代等细分赛道。在华为事件影响下,A/H 上市中国半导体板块 1-3Q 实现收入增长 21%,板块整体股价自年初至 11/20 日上涨 52.8%,3Q 半导体板块公募持仓比例达 3.8%,已发展成为 A/H 股一个重要的投资板块。展望 2021 年,虽然华为需求下滑以及先进工艺设备进口受限,会导致上半年行业增速总体放缓。但科创板带来的估值红利(2021 年 P/E 89 倍 vs 费城半导体指数 21 倍)正在吸引新的创业公司不断加入。我们认为特别是在功率、模拟、微处理器(MCU)、光学等制造端没有瓶颈,且国内有广阔下游市场的领域,未来中国企业有很大的发展空间。

      我们建议关注射频、斯达(功率)、韦尔(光学传感器)、澜起(服务器)、成熟工艺制造(华虹,华润微),以及晶晨等与海思有替代关系企业 2021 年的发展机会。

      数字化:从数据中心建设到企业数字化转型,看好 AI 物联网企业快速发展。在5G 新基建政策的推动下,2020 年前三季度中国 5G 基站新增 57 万站,国内上市数据中心企业收入同比增长约 33%,行业保持稳健成长。同时我们预计 REITs 政策有望惠及数字基础设施,帮助合规企业盘活存量资金,通过更灵活的融资渠道进行资产扩张。但受贸易摩擦影响,板块总市值 2020 年初至今倒退 9.5%。展望2021 年,Factset 预测全球云计算服务市场保持约 35%高速增长,在新基建和数字经济政策推动下,中国市场有望保持高于全球平均增长。除了数据中心(光环新网),光模块(新易盛、中际旭创)及服务器板块(浪潮、中科曙光,联想,工业富联)等传统受益板块以外,正如我们在《后疫情时代科技如何助力数字经济发展》中提出,我们看好一批利用人工智能及物联网技术,助力传统企业实现数字化转型的新型软硬件一体化企业的快速发展。建议关注移远通信、大华股份等。

      汽车智能化:有望复制手机产业链黄金十年周期。在无线耳机等新消费电子品类以及华为受限等影响下,2020 年 A/H 消费电子板块总市值上升了 31.6%,其中小米、比亚迪电子、立讯、歌尔等公司涨幅领先。展望 2021 年,我们预计 2021年全球智能手机出货量将同比增长 12%至 15.1 亿部,回升至疫情前水平,但 2021年消费电子新品类的创新有限,主力 AR 最早要到 2022 年商用,汽车电动化和智能化带来的新需求将是电子元器件厂商最大的增量,手机品牌份额洗牌以及5G 手机上量将是 2021 年最有确定性的机会。具体来看,我们看好:1)小米未来通过布局线下渠道开拓市场,跻身全球第三大手机品牌;2)iPhone 强周期叠加备货后延,苹果产业链(歌尔、立讯、比亚迪电子、瑞声、蓝思等)2021 年业绩有望持高增长;3)汽车智能化、电动化带动下,汽车电子打开超过智能手机全球 5,000 亿美元的市场规模,重申看好座舱电子、传感器、车载半导体、车联网等多领域投资机会,且科技属性提升、迭代加速背景下中国供应商份额有望持续提升,国内汽车电子(车机:德赛西威、华阳;传感器:舜宇;半导体:斯达等)有望迎来高速发展。

      盈利预测与估值

      维持所覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。

      风险

      疫情蔓延加剧,宏观因素下行,中美贸易摩擦加剧,个股业绩不达预期,建议投资者密切关注市场变化及警惕风险。