电力设备及新能源行业周报:光伏龙头联合强化一体化布局 巨轮航定行稳致远

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:弓永峰/林劼/华夏 日期:2020-11-23

  1)光伏龙头联合强化一体化产能布局,扩产潮加速市场集中,一体化及具备领先产品差异化优势的龙头厂商盈利能力及稳定性或将进一步强化。2)电气智能化、数字化大势所趋,国产各环节强α优质企业成长可期。3)氢能领域推荐具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商,新能源车动力系统看好具备全球竞争力的优质龙头。

      新能源:补贴预算提前下发,龙头联合强化一体化产能布局。20 日财政部提前下达2021 年14 省市地方电网公司可再生能源电价附加补助资金预算,其中风电/光伏项目各23.11/33.84 亿元,预计将小幅改善部分可再生能源项目现金流压力。本周隆基再签曲靖(一期)10GW 电池片投资协议。通威和天合就4 万吨硅料、15GW拉棒/切片/电池片项目开展合作,各环节产品均优先保证对合资公司的供应,电池片年交易量不低于双方电池项目公司产量的70%。根据规划,通威2021/2022 年高纯晶硅产能预计可达15.5/19.5 万吨,9 月以来,通威公布长单销售合同年均采购量已锁定2022 年产能水平超90%。今年以来行业扩产提速,产业链价格波动推进部分企业加快一体化布局,或将加速落后产能出清及市场集中度提升,一体化及具备领先产品差异化优势的龙头厂商盈利能力及稳定性或将进一步强化。

      电气设备:巨轮航向已定,发展行稳致远。国网迎来再次换帅,但经过过去五年对于电网升级发展方向的持续讨论和实践,以及近一年防疫过程中电网企业大局观、发展观的统一,预计国网在“十四五”期间有望继续践行保电保发展、助力清洁能源消纳、协调电力系统运行和加深数字化发展的主要任务。展望未来电网投资方向和体量,在电网近期已表态“十四五”期间电网及带动产业投资规模的基础上,主要方向预计仍将围绕宏观经济发展调节需求和电力体系升级必要两大主线,建议持续跟踪电力系统重点建设环节核心能力者的长期发展情况。

      氢能:燃料电池车示范政策靴子落地,关注奖励退坡与成本下降剪刀差。燃料电池示范奖励政策靴子落地,打开未来4 年成长期。奖励政策向优质企业的优质产品倾斜,份额料将向龙头集中以期实现产业链构建和规模化降本。从利润弹性角度,考虑到核心部件奖励不退坡并假设产业链20%成本年降,奖励和成本下降间剪刀差望逐渐增大,具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商预计将受益。

      风险因素:政策落地不及预期,装机增长不及预期,产业链配套能力受限等。

      投资策略:重点推荐高成长明确的主辅材龙头信义光能、福莱特(A+H)、福斯特、通威股份、大全新能源,中游一体化制造龙头晶科能源、晶澳科技、隆基股份,受益全球替代加速和盈利持续改善的逆变器龙头阳光电源,建议关注锦浪科技、固德威;风电板块推荐具备市场份额优势、产能结构升级能力和海外市场拓展实力的龙头中材科技、东方电缆、金风科技。新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全球前驱体龙头格林美、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通;重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份,受益于国网“混改”

      的国网系科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通,建议关注远光软件;制造业全年预期转好,工控有望触底反弹,重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。