煤炭行业周报:冷空气+北港低库存 煤价上行趋势不变 进口为变量

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:丁一洪/洪奕昕 日期:2020-11-23

  本周观点

      动力煤方面,矿难影响下本周坑口价格继续强势上涨,港口CCI5500 动力煤指数上涨2 元/吨至616 元/吨。下游方面,冷空气来袭,预计日耗将快速上涨,内陆电厂补库较为到位,采购节奏把控能力较强,但沿海电厂目前仍有采购需求。坑口方面,陕西及山西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查,煤管票仍受限,坑口煤价较强。运输方面,大秦线11 月基本维持满发,本周继续高位发运。港口方面,本周环渤海港口煤炭库存略涨,但港口库存整体仍处于近年的低位。

      冷空气来袭,预计日耗将快速上升,近期矿难影响下国内产量释放有限,北港库存同比显著偏低,供需及库存各方面来看,动力煤价易涨难跌。在本周出现进口放开传闻的情况下,煤价的风险点基本集中在进口,但预计年底前实际影响有限。

      双焦方面,本周焦炭第7 轮提涨落地,焦煤价格上涨。焦炭方面,山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策超预期,焦价强势上涨,未来需继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游的需求;焦煤方面,山西焦煤产量受限及澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。

      当前煤价易涨难跌,煤炭板块顺周期且估值仍低,龙头煤企业绩超预期+高分红+低估值,股价修复空间巨大。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业,以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份,即将更名为“山西焦煤”的全国焦煤龙头西山煤电。另有双焦上涨受益标的:山西焦化、金能科技等。

      本周中信煤炭指数+3.4%,跑赢指数。

      本周(11.16-11.20)上证指数+2.0%,深证成指+0.7%。中信行业指数中,煤炭指数+3.4%,在30 个中信一级行业中位于第10位。涨幅最大的前五位分别为神火股份、郑州煤电、宝丰能源、上海能源、*ST 平能;跌幅最大的前五位分别为山煤国际、ST 安泰、大有能源、安源煤业、中国神华。

      动力煤坑口强势港口略涨;焦炭第七轮提涨落地;焦煤上涨。

      本周动力煤港口价、动力煤坑口价、焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥、国际原油、国际煤价、煤炭海运价格全线上涨。

      动力煤方面,矿难影响下本周坑口价格继续强势上涨,港口CCI5500 动力煤指数上涨2 元/吨至616 元/吨。下游方面,冷空气来袭,预计日耗将快速上涨,内陆电厂补库较为到位,采购节奏把控能力较强,但沿海电厂目前仍有采购需求。坑口方面,陕西及山西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查,煤管票仍受限,坑口煤价较强。运输方面,大秦线11 月基本维持满发,本周继续高位发运。港口方面,本周环渤海港口煤炭库存略涨,但港口库存整体仍处于近年的低位。

      冷空气来袭,预计日耗将快速上升,近期矿难影响下国内产量释放有限,北港库存同比显著偏低,供需及库存各方面来看,动力煤价易涨难跌。在本周出现进口放开传闻的情况下,煤价的风险点基本集中在进口,但预计年底前实际影响有限。

      双焦方面,本周焦炭第7 轮提涨落地,焦煤价格上涨。焦炭方面,山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策超预期,焦价强势上涨,未来需继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游的需求;焦煤方面,山西焦煤产量受限及澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。

      推荐标的:陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、西山煤电。另有双焦上涨受益标的:山西焦化、金能科技等。

      当前煤价易涨难跌,煤炭板块顺周期且估值仍低,龙头煤企业绩超预期+高分红+低估值,股价修复空间巨大。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业,以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份,即将更名为“山西焦煤”的全国焦煤龙头西山煤电。另有双焦上涨受益标的:山西焦化、金能科技等。

      风险提示

      宏观经济系统性风险;下游基建及地产开工低于预期;进口煤政策放宽超预期;内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期;新能源在技术上的进步超预期。