捷佳伟创(300724):多项战略合作落地 继续聚焦高效电池之路

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川 日期:2020-11-23

公司多项战略合作落地。公司官方公众号公告了和润阳30GW 单晶PERC+和5GW 高效HJT 的战略合作协议,同时公告了和爱康集团、泰兴高新区的重大战略合作,共同推进6GW 高效HJT 电池的落地。

    HJT 产品取得重要突破,接连实现多个重要客户战略合作。今年5 月30 日,公司和爱康科技签署2GW 异质结战略合作协议,此次,继续取得重要客户的战略合作,表明公司在HJT 领域的客户取得新进展。

    公司在高效HJT 环节,包括RPD 和PECVD 在内已具备电池设备整线交付能力。尤其是公司自主研发的RPD 设备能够在常规HJT 的基础上为高效HJT 带来保守0.6%以上的效率增益,在不高于常规HJT运营成本的前提下,成为高效及超高效HJT 大规模产业化的技术制高点和降本关键。

    致力于多个技术路线储备,行成23-24-25%转换效率的梯队化产品。

    本次和润阳的合作,是公司在PERC+产品上取得的重要突破。至此,公司行成了23%(常规PERC)、24%(PERC+)、25%(HJT)转换效率的梯队化产品。当前光伏技术的进步呈现出多点开花,稳健过渡的特征,公司致力于多个技术路线的储备,在稳健发展的基础上,有望继续提升市场份额。

    预计公司20-22 年EPS 分别为1.85/3.04/4.25 元/股,对应最新股价PE 分别是57x/35x/25x。公司当前积极布局PERC+/HJT 等先进电池工艺设备,持续布局多个技术路线,份额持续扩张,享受龙头溢价。

    参考行业可比公司估值,我们给予公司21 年合理PE 水平为40x,对应的合理价值水平为121.55 元/股,继续给予公司“买入”评级。

    风险提示。竞争激烈导致毛利率下降;下游对TOPCon/ HJT 投资低于预期;大硅片设备订单不及预期;企业HJT 产品进度不及预期。