西山煤电(000983)：拟更名山西焦煤 打造焦煤龙头上市公司

事件：2020 年11 月20 日，公司公告称为充分反映上市公司未来战略定位、更好发挥上市公司平台作用，控股股东山西焦煤集团有限责任公司提议将公司的中文名称由“山西西山煤电股份有限公司”变更为“山西焦煤能源集团股份有限公司”；公司的证券简称由“西山煤电”

    变更为“山西焦煤”；公司证券代码“000983”保持不变。

    点评

    证券名称变更体现战略定位，打造焦煤龙头上市公司：据公告，按照山西省委、省政府关于深化国资国企改革的战略部署，拟通过资源资产化、资产资本化、资本证券化，运用上市平台推动煤炭资源整合和专业化重组，实现资源合理流动、组织、配置，打造焦煤板块龙头上市公司。本次更名体现了大股东乃至山西省对公司未来发展的战略定位，即“焦煤板块龙头上市公司”。

    山西国改进行中，公司有望获取大股东更多支持：据公告，公司控股股东山西焦煤集团将吸收合并山煤集团，双方合并完成后将形成煤炭产能2.206 亿吨的大型煤炭集团（其中原焦煤集团1.84 亿吨/年，山煤集团3660 万吨/年）。公司目前原煤产能3260 万吨/年，据焦煤集团债券募集说明书披露产能情况，焦煤集团未上市产能仍有1.395 亿吨/年，基于解决同业竞争的承诺，西山煤电煤炭产能有望通过集团资产整合带来的增长空间。

    焦煤价格上涨，利好公司业绩释放：澳洲焦煤限制进口，对国内焦煤价格形成利好，下游焦化企业利润丰厚，保持高开工率，对焦煤的采购积极性颇高，据煤炭资源网，山西低硫主焦煤价格呈现连续上涨趋势。焦煤价格的抬升利好公司业绩释放。

    投资建议：预计2020-2022 年公司归母净利为19.08/23.12/24.19亿元，折合EPS 分别为0.47/0.56/0.59。考虑公司目前估值处于低位，给予“买入-A”评级，6 个月目标价6.11 元。

    风险提示：宏观经济大幅下行，煤炭价格大幅下跌，大股东合并山煤集团后或与山煤国际存在同业竞争。