数说电力:2020年11月刊

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:严家源 日期:2020-11-20

  2020年1-10月全国电力工业生产简况:

      10月份,全社会用电量6172亿千瓦时,同比增长6.6%,比上年同期提高1.6个百分点;全国规模以上电厂发电量6095亿千瓦时,同比增长4.6%,比上年同期提高0.6个百分点;全国发电设备平均利用小时305小时,比上年同期略有增长;新增装机容量1316万千瓦,比上年同期增加654万千瓦。

      1-10月份,全社会用电量6.03万亿千瓦时,同比增长1.8%,比上年同期回落2.6个百分点;全国规模以上电厂发电量6.03万亿千瓦时,同比增长1.4%,比上年同期回落1.7个百分点;全国发电设备累计平均利用小时3064小时,比上年同期减少93小时,降幅3.0%。截至10月底,全国规上电厂装机容量19.82亿千瓦,同比增长6.1%,比上年同期提高0.3个百分点;1-10月份,全国新增装机容量8540万千瓦,比上年同期多投产1422万千瓦,增幅20.0%;全国主要发电企业电源工程完成投资3471亿元,同比增长68.1%,比上年同期提高60.5个百分点。

      关键指标:

      用电量:二产势头不减,三产持续下滑。

      发电量:华西秋雨延续水电强劲势头,火、核承压下滑。

      利用小时:水电持续高增。

      装机容量:风电、光伏大规模投产。

      工程投资:风电、光伏保持高景气度。

      投资建议:

      与9月相似,10月份二产用电继续保持高增速、但三产增速进一步下行,制造业在二产增量中的贡献度超过100%,钢铁、有色、化工、电子通信持续高增。10月气温持平,对用电需求几无影响,预计11月大概率延续这种状况。

      虽然10月份全国总体降水偏少,但西南地区丰沛的“华西秋雨”延续了水电的强劲势头,全年丰收无忧,推荐守正出奇的全球龙头长江电力,水火共济、攻守兼备的国投电力,西电东送大湾区的华能水电。核电经营稳健、投资回升,推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电、装机规模领先的中国广核(A) /中广核电力(H)。虽然持续受到强势水电的压制,且冷冬预期推升煤价,但调控政策下量、价均有保障,推荐全国龙头华能国际、上海综合能源运营商申能股份。

      风险提示:

      利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时;

      上网电价降低:电力市场化交易可能拉低平均上网电价;

      煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;

      降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况;

      政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。