2020年10月债券市场风险监测报告

　　2020 年10 月债券市场风险监测报告

    　　一、价格风险监测

    　　2020 年10 月，债券指数整体平稳，中债新综合净价指数上升0.04%至99.56 点，中债国债净价指数下降0.08%至117.40 点，中债信用债净价指数上升0.03%至94.24 点。国债收益率曲线整体上行，1 年期国债收益率上行8BP 至2.73%，10 年期国债收益率上行3BP 至3.18%。国债期货价格整体上升，10 年期国债期货活跃合约结算价上升0.35%至98.13。

    　　债券市场波动性中等偏低。10 月中债新综合净价指数、1 年期国债收益率和10 年期国债收益率波动率1分别处于历史值的39%、48%和29%分位数。月内债市单日大幅波动主要受国内股市波动影响。

    　　二、信用风险监测

    　　10 月信用债违约规模环比上升。新增违约或展期债券8 支，规模共计56.98 亿元，月度违约率20.21%，环比上升0.08 个百分点。本月新增违约或展期企业4 家，为华晨汽车、沈阳公用、巴安水务和索菱股份，除已违约或展期债券外还存续12 只152.00 亿元待偿债券。

    　　信用利差整体扩大。产业债方面，5 年期AA 级产业债-国债利差156BP，环比扩大4BP，5 年期AA 级产业债-国开债利差110BP，环比扩大3BP。城投债方面，5 年期AA 级城投债-国债利差138BP，环比扩大7BP，5 年期AA 级城投债-国开债利差92BP，环比扩大6BP。

    　　新发公司信用债资质边际上升，10 月新发公司信用债平均隐含评级得分3为85.16，环比上升1.22，其中国企发债平均得分为85.40，环比上升1.13，非国企发债平均得分为81.77，环比上升1.33。

    　　非新发公司信用债隐含评级小幅下调。10 月非新发公司信用债隐含评级指数496.56，环比下降0.02%。其中国企指数98.22，环比持平，非国企指数85.63，环比下降0.22%。隐含评级调整债券61 支，其中下调18 支，隐含评级下调率5为0.08%，环比下降0.32 个百分点。隐含评级调整涉及发行主体共19 家，其中下调7 家，下调主体数量排名前3 的行业6分别为建筑业、综合和制造业。

    　　三、流动性风险监测

    　　现券市场流动性大幅下降。10 月债券市场现券交易量约为11.90 万亿元，日均现券交易量约为0.70 万亿元，环比下降34.61%。日均现券换手率7为0.62%，环比下降0.34 个百分点。

    　　货币市场流动性收紧。10 月七天基准回购利率（BR007）8平均2.47%，高于上月均值30BP，平均高于公开市场操作利率927BP。

    　　月末BR007 达到全月最高点3.35%，高于上月高点60BP。

    　　流动性分层幅度季初回落。10 月中小银行、非银机构、非法人产品的成员利差10分别为1BP、23BP 和27BP，环比收窄1BP、5BP 和10BP。担保品利差1132BP，环比收窄6BP。

    　　四、债券市场结构监测

    　　债券市场总规模继续增长。2020 年10 月末，含同业存单在内的债券市场总托管量12约为113.18 万亿元，较上月增加0.82万亿元。规模同比增速18.17%，较上月回落0.07 个百分点。

    　　公司信用债短期化趋势放缓。从存量上看，10 月末公司信用债中短期融资券占比10.63%，环比下降0.36 个百分点，同比上升0.46 个百分点；同业存单与商业金融债比率为1.26，环比下降0.02，同比下降0.19。从发行量上看，10 月公司信用债发行量小幅回落，其中短期融资券占比为42.23%，环比上升5.34 个百分点；商业金融债发行量下降、同业存单发行量上升，新发同业存单与商业金融债比率为6.66，环比上升3.50。

    　　存量信贷期限结构延续长期化趋势。最新数据显示（截至2020 年9 月）非金融企业短期贷款和票据融资存量占比37.76%，环比下降0.47 个百分点。

    　　五、债券市场杠杆率监测

    　　债券市场杠杆率季初回落。10 月末市场总体杠杆率13为1.11，环比下降0.02，同比上升0.02。机构平均杠杆率14高于2 倍的有428 家，占比4.89%，环比下降0.16 个百分点，类型以证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、证券公司为主。分类看杠杆率，商业银行持平，证券公司、保险机构、信用社、非法人产品下降；商业银行中，全国性商业银行15、城市商业银行、农村银行类机构16持平，外资银行下降；非法人产品中，商业银行理财产品、证券基金、基金特定客户资产管理、证券公司资产管理计划、信托计划、社保基金下降，保险产品、年金上升。

    　　商业银行、境外机构主力增持债券17。商业银行、保险机构、信用社、境外机构债券持有量环比分别增长1.03%、2.55%、4.00%、3.34%，证券公司、非法人产品债券持有量环比分别减少2.93%和0.49%。

    　　六、债券市场回购风险监测

    　　质押式回购担保率微降，买断式回购担保率微升。10 月末未到期质押式回购总体担保率18为108.32%，环比下降0.10 个百分点；未到期买断式回购总体担保率为106.41%，环比上升0.17个百分点。担保率低于97%的资金融入方共2 家，类型均为证券公司资产管理计划；担保率低于97%的资金融出方共2 家，其中商业银行理财产品、信用社各1 家。