快递行业月报:10月快递件量提升 价格战加剧

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张湃/武恒 日期:2020-11-19

  双节叠加部分平台抢跑,助力快递件量提升。2020 年10 月,中秋、国庆双节刺激线上消费需求释放,部分电商平台抢跑“双11”,进一步刺激电商件提升,快递业务件量环比小幅提升,但受价格战影响,快递业务收入环比小幅下降,业务收入、件量同比仍然维持同比高增长态势,但增速均环比收窄,本月实物商品网上累计零售额达75,619 亿元,同比增长16.03%,同比增速较社零总额累计值同比+22.86pct,在社零总额累计值中的占比达24.24%,较上年同期高4.78pct;实现规上快递业务收入811.00亿元,环比下降1.61%,同比增长23.25%,同比增速较上月下降1.61pct;实现规上快递业务量82.34 亿件,环比增长1.76%,同比增长43.02%,同比增速较上月下降1.55pct。后续来看,十一月初的“双十一”加速快递件量释放,有望带动11 月快递业务需求持续释放。分类别来看:同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量9.75 亿件、70. 86 亿元、1.73 亿件,同比分别增长3.38%、51.26%、33.29%,同城及异地规上快递业务量合计80.61 亿件,同比增长43.24%。分发件地来看:东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为65.54 亿件、11.35 亿件、5.45 亿件,同比分别增长44.03%、46.41%、26.20%,北京市规上快递业务件量同比下降,其余省级行政区规上快递件量同比不同程度增长,且同比增速均超过10%,河北、广西、河南、湖南、宁夏等地业务量同比增速均超过50%,对行业增幅拉动效应显著,业务结构整体优化。

      价格战加剧,单票收入达本年低点。2020 年10 月,价值战进一步加剧,单票收入维持同比大幅下降趋势,且达到本年低点,本月单票收入为9.85 元,环比下降3.31%,同比下降13.82%,快递行业CR8 为82.70%,同比提升0.70pct,环比下降0.20pct。分公司看,顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递10 月分别实现业务量6.89 亿票、14.17 亿票、13.18 亿票、8.89 亿票,分别同比增长57.31%、63.82%、53.08%、26.64%,单票收入分别为17.50 元、2.18 元、2.14 元、2.25 元,同比分别下降14.68%、32.72%、23.30%、20.21%,各公司业务量均同比高增长,但单票收入均同比大幅下降。目前来看,快递行业竞争持续加剧,业务整体向头部集中,指标短期波动符合预期,中长期看预计行业集中度将进一步提升。

      投资策略:一方面线上消费潜力不断释放,下沉市场持续为行业提供增量,我们认为快递行业规模有望稳定高增长;另一方面,是快递行业产能出清,行业加速整合,优势企业具备长期投资价值。选股建议关注两条主线,一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头;二是主打中高端市场,单票收入高,产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注:顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

      风险提示:宏观经济下行;行业政策大幅调整;价格战超预期;末端网点退网。