策略专题报告：冰火两重天的市场 机会何在？

　　摘要

    　　西南证券研究发展中心

    　　四季度以来，市场沿着复苏逻辑主线，进行了快速的行业轮动。行业表现从早期的化工、有色（钴锂铝铜），向可选消费（汽车）、大宗商品（钢煤）、出口产业链（纺织品、航运）等过渡，并开始逐步延伸到服务业的复苏，如酒店、旅游、航运、影视等。与此同时，受制于利率上行、疫苗研发进展及医保定价不确定性、苹果销量不及预期三大因素压制，成长股下跌，特别是医药板块以及电子板块出现较大幅度调整。

    　　整体而言，当前市场围绕经济复苏主线进行轮动，但是成长性板块已经逐渐显示出布局机会。站在当下时点，我们认为复苏逻辑中涨幅较小的行业，以及当前受到负面因素压制的错杀板块，值得布局，12 月份应该有不俗表现。

    　　投资策略：具体而言，看好信创（中科曙光、中国软件）、半导体（韦尔股份、兆易创新、闻泰科技）、创新药（恒瑞医药）、保险（中国平安），同时可以适当关注复苏逻辑涨幅较小的旅游（中国中免、众信旅游）、航空（春秋航空）等板块。

    　　风险提示：流动性收紧超预期。