芯源微(688037)订单跟踪点评:再获中芯绍兴清洗设备订单 前道设备加速突破

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/张天闻 日期:2020-11-19

公司前道设备持续突破,在9 月中标中芯绍兴5 台设备订单后,近日再次斩获该产线3 台晶圆清洗设备,并加速渗各产线,进一步助力公司打开业绩增长空间。

    投资要点:

    维持“增持” 评级,维持目标价 170.55 元。维持 2020-2022 年 EPS预测为0.87、1.27、2.07 元。参考可比公司估值给予公司 2021 年 26倍 PS,维持目标价 170.55 元,维持增持评级。

    公司前道设备陆续获得新订单,最新斩获中芯绍兴3 台晶圆清洗设备订单。根据中国国际招标网,公司继2020 年9 月28 日公示中标中芯绍兴5 台前道设备后,又于11 月13 日公示斩获3 台前道清洗设备。公司2018 年至今已在华力微、中芯绍兴、株洲中车、积塔等产线中累计中标24 台前道设备,其中2019 年共4 台,2020 年至今已经中标16 台,全年增长态势明显。

    公司前道涂胶显影和清洗设备在内资产线中话语权不断提升,助力业绩迈向高速成长新阶段。我们统计了华力微、中芯绍兴、株洲中车、积塔、长江存储等内资产线中订单情况,芯源微前道涂胶显影设备份额可以达到13%;另外其清洗设备约占6%的份额。

    公司目前所推进的前道设备细分市场空间广阔。(1)前道涂胶显影设备:公司产品为28nm 及以上节点前道Barc、PI 及I-line 工艺机台,全球空间2021 年6.2 亿美元,国内(含台湾地区)空间2.5 亿美元。

    (2)清洗设备:全球IC 清洗设备空间30 亿美元。其中0.13μm 及以上前道单片物理清洗机全球1.5 亿美元,国内(含台湾地区)0.50亿美元。国内产线加速建设且对国产化率加大,公司将深度受益。

    风险提示。LED 行业景气度持续恶化;中美贸易摩擦的不确定性。