招商蛇口(001979):10月销售显著增长 多元业务持续推进

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:沈猛 日期:2020-11-17

l0月销售表现突出,全年业绩可创新高。2020年 10月,公司实现全口径签约销售260.3 亿元,同比上升52.6%,全口径签约面积达到122.2 万方,同比上升41.7%,销售均价达到21294 元/平方米,同比上升7.7%。在今年年初的疫情冲击下,2020 年1-10 月累计销售金额达到2162.1 亿元,同比上升20.7%;累计销售面积达到943.5 万平方米,同比上升2.6%;累计销售均价22914 元/平方米,同比上升17.6%,预计2020 全年销售金额可以突破2500 亿元。

    聚焦核心城市,拿地力度加大。公司2020 年10 月总计新增土地14 幅,总计新增建筑面积95.7 万平方米,权益占比为71.6%,平均楼面价达到15514 元/平方米,环比大幅上升143.2%,主要原因是新增土地布局在南京、上海、深圳、香港等一二线城市,截止2020 年10 月末公司全年累计拿地规划建筑面积645.3万平方米,拿地价值达到482.5 亿元,同比上升20.9%,拿地力度显著加大,平均楼面价为7090 元/平方米,同比上升15.3%。

    产城业务受益于公募REITs 试行,物业资管业务稳步推进。公司的产业新城业务已走向全国,重点布局珠三角和长江经济带,由于基础设施公募REITs 政策的出台,产业新城等资产属于试行范围,公司产城业务有望借助REITs,加速规模提升。公司物管平台招商积余明晰“12347”的发展战略,以“大物业+大资管”为核心主业,顺利完成组织整合方案,战略落地工作稳步推进。

    杠杆保持行业低位,融资成本优势显著。2020 年6 月末,公司的净负债率为39.7%,较2019 年底稍有上升,但总体呈下降趋势且保持行业低位,2020 年上半年,公司通过资产证券化、提升直接融资比例等方式,综合资金成本降至4.78%,融资成本优势显著。

    盈利预测与投资建议。考虑到公司销售表现突出,业绩保持平稳,我们维持公司全年盈利预测,预计2020-2022 年EPS 分别为1.69 元、1.77 元和1.94 元,维持“持有”评级。

    风险提示:毛利率或进一步下降、拿地风险或加大、调控政策或进一步收紧等。