10月经济数据点评:投资服务加速增长 经济改善动力犹存

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:刘宾 日期:2020-11-17

  事件:1-10 月份固定资产投资同比增长1.8%,预期1.8%,前值0.8%。10 月份社会消费品零售同比增长4.3%,预期5.2%,前值3.3%;规模以上工业增加值当月同比增长6.9%,预期6.5%,前值6.9%;服务业生产指数同比增长7.4%,前值5.4%。

      点评:

      1、10 月份投资加速增长,未来仍有改善动力。10 月份固定资产投资当月同比增长11.1%,较9 月提高3 个百分点。分大类来看,房地产、基建、制造业投资当月同比增速分别提高0.7、2.5、0.7 个百分点,均低于固定资产投资增速提高幅度,服务业投资(除房地产与基建以外)改善是投资加速增长的主要动力。1-10 月份新开工项目计划总投资与到位资金增速分别提高0.3、1.2 个百分点至14.9%、6.0%,反映固定资产投资的回升态势有望持续。10 月份房地产投资增速总体稳定,新开工明显偏强,土地购置仍然偏弱,我们预计未来2 个月房地产投资总体稳定。10 月份基建投资增速回到7.3%,预计未来两个月基建投资增速有望维持在8%左右。10 月份制造业投资趋于改善,预计未来2 个月仍有改善动力。随着我国服务业和消费的进一步修复,服务业投资(除房地产与基建以外)投资增速有望继续改善。

      2、外出消费和非必需消费修复支持消费继续改善。化妆品、餐饮、纺织服装、装修材料、金银珠宝等是前期表现最弱的消费品类,近两个月修复明显加快,反映随着经济的持续修复和疫情的持续控制,消费者信心开始显著增强,外出消费意愿和在非必需消费上的支出也开始显著增加。我们预计未来2 个月这一趋势有望延续。

      3、10 月工业增加值维持在6.9%的较高水平,未来有望维持高位。10 月钢材、水泥、有色金属、汽车产量分别同比增长14.2%、9.6%、9.0%、11.1%,均表现较好。

      不过,原油加工量同比增长2.6%,增速较低,反映交通出行仍受抑制。考虑到未来2个月我国投资和消费需求趋于改善,居民出行意愿增加,工业增速有望维持高位。

      4、10 月服务业生产加速改善,未来仍有增长动力。10 月服务业生产增速提高2.0 个百分点,加速改善。随着居民外出意愿恢复,服务业需求和生产有望继续改善。

      风险提示:国内政策收紧、中美关系恶化