宏观点评报告:阿根廷干旱提振豆类 RCEP协议打压白糖

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:陈静/王聪颖/高旺/李兴彪 日期:2020-11-17

  【信息】:据路透社气象小组预测模型,中等到强的拉尼娜现象可能会持续到阿根廷的大部分黄金生长季节(12 月至2 月)。点评:目前巴西干旱程度已得到缓解,而阿根廷干旱仍有蔓延趋势,将继续利多豆类价格。

      【油脂】:观点:受阿根廷干旱提振,油脂价格高位震荡逻辑:菜油,库存偏低继续为常态;棕榈油,马棕进入雨季减产季,印尼棕榈油10 月存继续上升预期;豆油,在中美第一阶段协议执行,及中美贸易不确定较前期弱化等影响下,料豆油囤货意愿将下降,预计后期垒库依旧。需求方面,近期下游成交、提货均继续下降,不过料前期增长的基差订单仍将支撑下游。综上,中短期上,马棕进入减产季,菜油库存年底前改观有限,及阿根廷干旱仍存发酵预期等,油脂基本面存在阶段性支撑。不过长期来看,棕榈油明年增产,叠加中美贸易关系前景趋向缓和利好油脂垒库,将令油脂基本面趋于宽松概率不断上升。因此,延续四季报观点,料油脂价格中短期高位震荡,但长期将承压回落。后期建议继续关注豆油成交数据。

      操作建议:趋势上,油脂(豆油、棕榈油)5 月合约,中短期观望或区间波段操作。套利上,豆油粕比做空套利单续持;豆-棕价差做空套利单续持。

      风险因素:原油价格大幅波动,中美贸易争端再启,收储政策不确定。