房地产开发行业周报:物管板块短期调整或基本到位 持续看好高增长的板块龙头

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:竺劲/黄啸天/尹欢科 日期:2020-11-16

市场回顾

    重点城市一手房周度成交环比下行,二手房周度成交环比下行。

    11 月07 日至11 月13 日,本周重点城市一手成交面积同比+14.37%,环比-5.45%,同比上行、环比下行;其中一线城市环比-2.05%,同比+13.22%,二线城市环比-6.66%,同比+3.24%,三线城市环比-5.39%,同比+32.27%。本周重点城市二手成交面积环比-1.10%,环比下行;其中一线城市环比+3.97%,二线城市环比-4.99%,三线城市环比-0.36%。

    百城新增供地面725 万平,整体库存上升,11 月推盘环比下行。

    本周一线城市土地供应64 万平,二线城市土地供应203 万平,均价5488 元/平,三线城市土地供应458 万平,均价4218 元/平。

    整体库存上升,二、三线库存上升;根据我们统计的28 城动态数据,截至11 月13 日,本月推盘总量312 个,同比-57%,环比-35%,其中一线环比-20%,二线环比-34%,三线环比-56%。

    行业要闻

    银保监会发布通知,提到禁止保险资金投资直接从事房地产开发建设的标的企业,包括开发或者销售商业住宅。

    行业观点

    本周物管板块在下半周普遍迎来反弹,我们认为此前由于港股物业公司集中上市,资金流向打新而带来的板块阶段性回调基本告一段落。从成长和估值的角度来看,当前行业内公司的平均业绩增速在40%左右,对应2021 年PE 估值在25-30 倍之间,对比锚定的消费板块仍属于合理较低水平,因此未来物管板块的整体估值仍具备一定的上行空间。但我们认为本轮板块的调整也逐步显现出市场开始关注各物业管理公司之间的差异,建议继续把握兼具市场规模和高增长的龙头物管公司以及在特定细分赛道具有竞争优势的绩优物管公司。其中A 股推荐招商积余、新大正,港股推荐碧桂园服务、永升生活服务、宝龙商业。开发板块方面,考虑到当前行业销售增速出现走弱迹象,叠加三季报业绩表现欠佳,开发板块或将继续承压。我们继续看好财务健康、盈利能力较强优质房企的结构性机会,其中A 股推荐万科A、保利地产、金地集团、滨江集团、中南建设、阳光城,港股推荐旭辉控股集团。

    风险提示:行业调控和融资政策收紧超预期,销售修复不急预期。