元隆雅图(002878):三季报高增长 新老业务齐头并进
公司动态事项
公司公布了2020年三季报,前三季度公司实现营收13.86亿元,同比增长34.85%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长43.48%。
事项点评
第三季度业绩创年内新高,签约环球影画助力礼赠品业务发展公司202003单季实现营收5.38亿元,同比增长53.82%,环比增长4.26%;归母净利润4938万元,同比增长120.80%,环比增长0.83%,Q3收入及利润均创下年内最佳业绩表现。受益于核心客户贡献的收入增加,公司礼赠品业务继续实现较快增长。其中,公司与近两年重点开拓的金融、快消类核心客户的合作关系进一步加深,相关客户订单量实现快速放量。近日,公司还与环球影画签订了《环球电影系列IP许可协议书》,涉及的lP包括《功夫熊猫》系列、《马达加斯加》系列,IP应用领域包括家用纺织品、电器、家装饰品、玩具、文具等多个品类,IP权益金费率为10%或13%。
此次协议的签订是公司lP战略的一环,未来公司将为客户开发更多具备IP附加值的礼赠品,从而更好地提升营销效果,也有利于公司开拓新客户,扩大公司在细分行业中的领先优势。新媒体营销业务发展迅速,提供营销+代运营一体化服务2018年,公司并购了谦玛网络,并以其为业务主体开展新媒体业务。公司新媒体业务发展迅速,一方面,公司持续开拓大品牌客户,在美妆、母要、电商、快消、汽车等行业新签多家世界500强和国内知名企业,另一方面也试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化业务。在美妆领域,谦玛网络已形成美妆客户群,成为爱茉莉、娇韵诗、欧莱雅、丸美、LV、蒂佳婷、资生堂等品牌的新媒体广告服务商,并与约4000名美妆博主达成合作,有望在该领域形成规模优势。在快消领域,公司与天马食品签订了为期三年的营销及代运营协议,将负责“毅细堂”全线产品天猫旗舰店销售及品牌推广,预计将为公司带来总计不超过4500万元营销服务收入。
冬奥会临近,特许品业务收入有望实现提迹公司是2022年北京冬奥会的特许经销商,拥有责金属、徽章、钥匙扣以及毛线玩具等多个重要品类的生产设计及销售资质,相关产品已通过中国银行、冬奥天猫官方旗舰店等渠道开始销售。上半年,公司特许纪念品实现销售收入约4500万元,同比增长超过300%,毛利率近30%。随着冬奥会赞助商和合作伙伴陆续启动冬奥宣传,公司也开始向中国银行、中国联通、阿里巴巴、松下电器、青岛啤酒、首钢集团等企业客户定制冬奥宣传品。伴随着冬奥会宣传周期的不断推进,公司将持续为普通消费者及企业客户提供更多的标准化或定制产品,特许品业务收入有望实现进一步提速。
投资建议
公司作为礼赠品行业龙头,与新开拓客户之间的合作逐渐深入,有望促使礼赠品业绩持续保持较快增长;新媒体营销业务处于高速发展期,有望分享行业高速成长红利;随着冬奥会的临近,特许品销售收入或得到进一步释放。我们看好公司未来发展,预计 2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为 1.73 亿元、2.42 亿元和 3.01 亿元,EPS 分别为 0.78 元、1.09 元和 1.36 元,对应 PE 为 31.38、22.43和 18.09 倍。未来 6 个月内,维持“谨慎增持”评级。
风险提示
核心客户流失风险,核心客户营销开支大幅减少风险,行业竞争加剧,特许商品销量不及预期