万孚生物(300482):依托七大技术平台 确立POCT行业领导地位

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣/漆经纬 日期:2020-11-14

POCT 是区别于传统大型IVD 的检测手段,预计未来会成为临床检验的主流手段之一:POCT 是在技术进步与适应临床需求的双重作用下,发展而成的小型化、快速化检测,它与传统大型IVD 检验相互对应,两者共享技术平台,平行发展,共同满足复杂多样的临床检测需求。

    2020 年我国POCT(不含血糖)的市场容量预计将达140 亿,其迅速发展有三大驱动力:1.医保政策改革不断深化:医学检验是医院主要收入来源之一,POCT 契合医院端降本增效的改革方向。2.临床科室对POCT 需求日渐强烈:在管理制度上,POCT 逐步与检验科脱钩;收入分配上,临床科室倾向于获取更大份额的POCT 收益。3.分级诊疗持续推动,“去中心化”检测理念深化:POCT 契合基层医疗市场,将在新一轮基层医疗建设中持续受益,同时“去中心化”检测理念在疫情中得以验证,不断拔高行业天花板。

    万孚生物依托七大技术平台,产线齐全,契合POCT 发展趋势。公司传统优势的胶体金与免疫荧光平台,持续贡献收入增长,奠定公司短期业绩爬升主要驱动力。中长期看,优秀的研发能力能够保障产品升级与新平台拓展,将持续带来新的业绩增长点,是公司核心竞争力所在。公司化学发光平台加速布局优质终端,血栓六项推出,业绩放量在即;核酸分子诊断仪器获批,将引领行业POCT 分子诊断发展。

    预计20-22 年业绩分别为2.03 元/股、2.36 元/股、2.93 元/股。对应PE 分别为34x/29x/24x,参考可比公司估值水平以及公司业绩增长预期,给予公司2021 年60 倍PE 估值,对应合理价值141.6 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:疫情或反复;新平台推广不及预期;流感业绩或出现缺口;院内博弈风险。