信用利差周报：信用债市场开放再获新进展 收益率先降后升

　　本期看点

    　　市场动态: 2020 年11 月6 日，彭博宣布推出彭博巴克莱中国高流动性信用债（Liquid China Credit, LCC）指数，追踪中国银行间信用债市场中以人民币计价的具有较高流动性、可交易的债券。LCC 指数采用独特的编制方法，将交易中心的债券成交数据和其他条件一并纳入考量。具体而言，被纳入的债券应满足在过去3 个月内至少10%的交易日中发生过交易，且总成交金额超过2.5 亿元人民币（含）的条件。根据彭博介绍，截至10 月30日，LCC 指数纳入48 家发行人的125 只债券，包含了金融债、城投债和产业债等债券种类。目前，受益于我国债市对外开放政策不断落实、国债“入富”靴子落地、中美债券利差扩大等因素，境外投资者配置中国债券的步伐加快。截至10 月末，境外机构累计持有银行间市场债券超过3 万亿元人民币，较9 月末增加逾500 亿元人民币，这也是境外投资者连续第23 个月增持中国债券。但目前境外机构青睐的品种多为国债、政策性金融债等债券，境外机构对两券种合计持仓占比接近90%，而对信用债持仓较少。彭博宣布推出LCC 指数，以追踪中国银行间信用债市场中以人民币计价的具有较高流动性、可交易的债券，有助于提升国外投资人投资我国信用债市场的积极性，进一步推动债市扩容，同时更多外资资金的流入也有助于提升我国信用债市场的国际化程度，对信用债市场高质量发展有着积极意义。

    　　宏观数据: 2020 年10 月，我国出口金额（美元口径）同比增长11.4％，9月为9.9％；进口金额（美元口径）增长4.7％，9 月为13.2％；贸易顺差为584.4 亿美元，9 月为370 亿美元。

    　　货币市场: 上周，各券种发行规模均降低。发行利率方面周，中票、企业债发行利率涨跌互现，超短融、短融和公司债发行利率普遍上行。发行利差走势与利率走势一致。

    　　一级市场: 上周，各券种发行规模均降低。发行利率方面周，上周，中票、企业债发行利率涨跌互现，短融和公司债发行利率普遍上行，超短融发行利率多数下行。发行利差走势与利率走势一致。

    　　二级市场: 上周二级市场交投规模下降，现券成交总额、日均现券成交额分别降至29053.63 亿元和5810.73 亿元。整周来看，收益率呈现先下后上的趋势，截至周五，国债收益率普遍上行，幅度最大为6bp，国开债除7 年期收益率大幅下行外，其他期限品种收益率变化均不超过1bp；信用债收益率走势分化，除1 年期品种普遍上行外，其他更长期限品种收益率全面下行，幅度最大达到7bp。信用利差方面，AAA 级信用利差全面收窄，幅度最大为9bp。