紫金银行(601860):存贷款增速提升 资产质量平稳

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:廖志明/朱于畋 日期:2020-11-12

  事件:10 月30 日,紫金银行披露3Q20 业绩:营收35.03 亿元,YoY -2.23%;归母净利润11.59 亿元,YoY +1.83%;截至20 年9 月末,资产规模2175.26亿元,同比增长8.76%;不良贷款率1.68%,拨备覆盖率242.09%。

      点评:

      营收业绩增速下降

      3Q20 营收增速-2.23%,较1H20 下降4.80 个百分点,主要系净利息收入下滑所致(YoY -6.7%),净手续费收入YoY +22.03%。;拨备前利润增速0.33%,较1H20 下行3.8 个百分点;3Q20 归母净利润增速为1.83%,较1H20 下滑0.1 个百分点,资产减值损失yoy+2.7%。

      ROE 下降。3Q20 年化加权平均ROE 为10.97%,同比下降71BP。

      净息差下降,存贷款增速提升

      净息差下降。紫金银行3Q20 净息差为1.96%,较1H20 下降5BP。我们测算3Q20 生息资产收益率较1H20 下降6BP 至4.95%,计息负债成本率较1H20上升2BP 至2.28%。因近期市场利率开始上升,紫金银行同业负债占比较高,预计短期内息差仍将承压,或于1H21 企稳。

      存贷款增速上升。3Q20 贷款规模1178.18 亿元,同比增长17.13%,较1H20提升0.92 个百分点,占生息资产比重下降0.63 个百分点至54.13%;3Q20存款规模1489.97 亿元,同比增长16.43%,较1H20 提升4.45 个百分点,在计息负债中占比为74.62%。

      关注贷款率继续下降,拨备水平下降

      资产质量改善。截至3Q20,不良贷款余额20 亿元,不良贷款率1.68%,较1H20 持平,关注贷款率1.08%,较1H20 下降26BP。1H20 逾期贷款率1.55%,较年初下降2BP。1H20 不良贷款核销2.2 亿元,同比增长73%;1H20 不良净生成率0.45%,较年初下降34BP。

      拨备水平下降。3Q20 拨贷比4.08%,较1H20 下降4BP;拨备覆盖率达242.09%,较1H20 下降2.97 个百分点。

      投资建议:资产质量有所改善,维持“增持”评级因经济复苏加快,我们维持紫金银行20/21 年归母净利润增速预测为1.5%/11.4%。紫金银行依托省会南京的地域优势,3Q20 存贷款规模增长提速,资产质量继续改善。因次新股效应逐渐褪去,下调目标估值至1.1 倍20 年PB,对应目标价4.45 元/股,维持“增持”评级。

      风险提示:疫情反复导致资产质量恶化;负债成本大幅抬升;经济下行超预期。