中南建设(000961):销售持续高增长 把握窗口期积极补仓

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:房诚琦 日期:2020-11-12

  事件

      公司公告10 月销售及拿地情况,10 月实现销售金额,销售面积分别为252.3 亿元,197.9 万方,同比增长44.9%、45.8%。

      核心观点

      单月销售大增,累计实现两位数增长。公司10 月销售金额252.3 亿元,同比增长45.0%,环比增长6.8%。公司单月销售金额保持同环比持续增长。

      1~10 月累计销售金额为1683.2 亿元,同比增长14.2%。10 月销售面积197.9 万平方米,同比增长45.8%,环比增长9.1%,环比增速放缓。1~10月累计销售面积1268.4 万平方米,同比增长9.3%。量价齐升表明公司抓住了窗口期积极销售,维持了较好的去化率。随着年末公司推货力度加强,销售表现有望持续向好。

      把握土地窗口期补仓,积极合作权益比例有所下降。公司10 月新增土储150.2 万平方米,同比增长122.8%,拿地金额为90.8 亿元,同比增长209.0%,单月投资强度(拿地金额/销售金额)为36.1%。1~10 月累计新增土储1197.8 万平方米,同比增长46.4%,累计拿地金额为600.8 亿元,同比增长34.9%。1~10 月投资强度35.7%,较去年全年增长9.6 个百分点,投资力度显著加强。同时,公司积极合作拿地,在分散风险的同时导致权益比例较去年有所下降,1~10 月拿地的权益比例为57.4%,较去年全年拿地权益比下降14.6 个百分点。

      财务预测与投资建议

      维持买入评级,维持目标价至13.09 元。我们预测公司2020-2022 年EPS 为1.87/2.41/3.08 元。可比公司2020 年估值为7X,我们给予公司2020 年7X 估值,对应目标价13.09 元。

      风险提示

      房地产市场销售大幅低于预期。

      利率上升超预期。