宁水集团(603700):行业快速增长 业绩有望继续保持较高增速

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:倪瑞超 日期:2020-11-12

  公司动态事项

      公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现收入10.62亿元,yoy+16.31%;归母净利润1.83亿元,yoy+35.92%。

      事项点评

      收入和利润有望继续保持较高增速

      公司前三季度收入和利润依然维持增长,单三季度来看,三季度实现营业4.06亿元,同比增长13.19%;归母净利润0.65亿元,同比增长20.35%。三季度单季度的收入和增速均较Q2有所下降,一方面Q2有Q1订单的累积因素;另一方面疫情影响了智能表的招标和收入确认。

      全年来看,预计收入和利润有望继续保持较高的增速。

      智能水表行业快速增长,公司具有自身阿尔法

      从长远看,随着国家对节水要求的提高,水司对于成本管控的加强,智能水表的渗透率逐步提高。从短周期来看,部分地方政策的推动和水表更新周期的来临,进一步加速了智能水表的渗透。从水表行业本身来看,随着下游大型水司的出现,有利于实现招标的集中化;智能水表对于水表企业要求提高,也有利于行业集中度的提升。宁水集团具有品牌、技术、渠道优势,在智能水表行业市占率较高;公司智能表水表发展迅速,具有自身的阿尔法,公司市场占有率逐步提升。

      投资建议

      根据公司三季报,调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022 年销售收入为16.85、21.15、26.65 亿元,归母净利润2.84、3.72、4.85 亿元,EPS 为1.40、1.83、2.39 元,对应的PE 为20.0、15.3、11.7 倍。

      维持公司“增持”评级。

      风险提示: 行业需求下滑。