超图软件(300036)2020年三季报点评:第三季度表现亮眼 订单高增未来可期

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:危鹏华 日期:2020-11-12

投资要点

    盈利能力大幅回升,第三季度表现超预期。2020 年10 月27 日,公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收9.6 亿元,同比下降9.1%;归母净利润为1.4 亿元,同比上升12.6%;费用方面,销售/管理/研发费用同比减少3.09%/25.69%/3.74%。前三季度公司毛利率及净利率分别为59.1%、15%,同比上升2%、3.1%,营业成本下降及费控效果良好助力归母净利润增速回正。Q3 单季度营收4.3 亿元,同比上升5.1%;归母净利润1 亿元,同比上升17.6%,公司加速消化疫情影响,销售回款顺利,经营性净现金流回正。

    定增获批实施在即,GIS 系统助力龙头巩固长期竞争力。公司拟定增总额预计不超过72,329.50 万元,将全部用于SuperMap GIS 11 基础软件升级研发与产业化项目、自然资源信息化产品研发及产业化项目、智慧城市操作系统研发及产业化项目等,目前已获得证监会批准。

      公司在地理信息系统领域深耕20 余年,已经形成门类齐全、功能强大的GIS 软件品牌,此次新增投入将继续夯实长期竞争力。

      多重利好政策释放,国土空间规划业务预期落地。2020 年5 月,自然资源部办公厅发布《关于加强国土空间规划监督管理的通知》,6 月追加《2020 年自然资源部网络安全与信息化工作要点》,致力于推动新一代信息技术与自然资源管理深度融合,国土空间规划业务高峰即将来临。公司参与建设柳州等多地的自然资源登记项目,还中标泰州、阳春、桂林、滨州、德阳等地国土空间规划项目,其中不乏千万级大单,成功抢占地理信息化市场先机。

      信创订单持续释放,订单高增未来可期。受疫情影响,公司项目签署及验收延迟,导致短期业绩承压。Q3 业绩拐点已至,在手订单数量多价值大,期末合同负债8.24 亿元,表明公司业务恢复良好。公司是地理信息化领域全球范围内龙头企业,在自然资源确权登记、国土空间规划、智慧城市等领域都有多年技术与案例沉淀,随着自然资源确权登记、国土空间规划订单需求持续释放,公司已迎来新一轮盈利机会。

      【投资建议】

    公司继续消化项目签署及施工所受疫情影响,看好公司Q4 验收回款收官表现;2021 年信创等订单需求持续释放,看好公司长期表现,因此将2020年、2021 年的营业收入上调至20.46 和25.75 亿元、归母净利润上调至2.83 和3.68 亿元,并引入2022 年盈利预测。预计2020/2021/2022 年营业收入为20.46/25.75/31.90 亿元,归母净利润为2.92/3.68/4.70 亿元,EPS 分别为0.62/0.81/1.04 元,对应PE 分别为35.31/27.15/21.23 倍,维持“增持”评级。

      【风险提示】

      地理信息化市场竞争加剧

      GIS系统研发不及预期