10月金融数据点评:实体企业融资高增 房贷增速回落

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:刘宾 日期:2020-11-12

  事件:中国10 月社会融资规模增量为14200 亿,预期14055 亿,前值34800 亿。M2同比增长10.5%,预期10.8%,前值10.9%。

      点评:

      1、10 月社融同比增长63.6%,政府债券、企业中长期贷款、企业债券、股票融资同比大幅增长,居民中长贷增速显著回落,而短期贷款和票据融资同比减少,金融对实体经济的支持力度较大,商品房销售可能边际走弱。10 月份新增社融同比多增5520 亿元,表现较好。分项来看,新增人民币贷款6663 亿元,同比多增1193 亿元,表现尚可;政府债券融资4931 亿元,同比多增3060 亿元,表现较好;企业债券和股票融资分别新增2522、929 亿元,分别同比多增490、747 亿元,表现均较好。

      虽然新增中长期贷款环比减半,仅为8172 亿元,但同比增长40.8%。其中,居民户为4059 亿元,同比增长13.2%,显著低于此前30%左右的增速,商品房销售可能边际走弱;非金融企事业单位为4113 亿元,同比增长85.3%,增速维持在非常高的水平,金融对实体经济的中长期支持较强。今年1-10 月份居民户中长期贷款累计同比增长11.3%,这个增速与M2 增速大体接近,符合房地产平稳健康发展的政策取向,预计四季度增速可能大体处于该水平。10 月份短期贷款和票据融资减少1689 亿元,同比也少增1348 亿元,主要因为票据融资同比少增1338 亿元。银行间资金面偏紧抑制了短期融资。10 月社融存量同比增长13.7%,好于前值13.5%。

      2、10 月存款活期化导致M1 增速上升,而缴税使得存款减少压低M2 增速。10 月M1增速回升1.0 个百分点至9.1%,但M2 增速回落0.4 个百分点至10.5%。国庆假期居民对现金需求增加导致存款活期化。10 月份居民和企业新增人民币存款分别为-9569、-8642 亿元,而新增财政存款9050 亿元。预计缴税因素使得居民和企业存款减少,部分财政资金可能仍在央行账上,并未投放。当然,这些短期的季节性波动不改变货币供应量稳中有升的趋势。

      风险因子:货币政策大幅放松或大幅收紧