10月通胀数据点评:猪价下降CPI回落 PPI暂稳但趋回升

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:刘宾 日期:2020-11-12

  事件:中国10 月CPI 同比上涨0.5%,预期涨0.8%,前值涨1.7%;9 月PPI 同比下降2.1%,预期降2.1%,前值降2.1%。

      点评:

      1、10 月CPI 同比回落1.2 个百分点,猪价下跌以及高基数效应是主要原因,主要食品价格偏弱也有一定贡献,而非食品价格表现稳定。预计11 月CPI 同比降至0.3%左右。三季度末,我国生猪存栏同比增长20.7%,猪肉供应已经开始趋势性恢复。因此,10 月CPI 猪肉价格环比下跌7%。再加上去年基数较高,10 月份CPI 猪肉价格同比大幅回落28.3 个百分点至-2.8%,对CPI 同比的贡献下降0.7 个百分点。另外,主要食品价格偏弱压低CPI 同比0.5 个百分点。10 月份牛肉、羊肉价格跟随猪肉有所回落,同比涨幅分别下降2.0、1.8 个百分点;鲜菜、蛋类价格亦表现偏弱,分别环比下跌2.1%、1.9%。不过,鲜果价格表现偏强,环比上涨1.8%,但显著低于9 月7.3%的涨幅。随着新果上市,其价格上涨动能减弱。10 月份非食品环比上涨0.1%,涨幅温和。往前看,猪肉供应趋势性增加,猪价已经进入下降通道。不过四季度是猪肉消费旺季,春节前猪价跌幅可能相对有限。预计11 月CPI 同比下降0.2 个百分点至0.3%。

      2、10 月份工业品价格环比及同比均持平,预计11 月份PPI 同比回升至-1.9%左右。

      10 月份CPI 环比持平,增速较上月回落0.1 个百分点。11 月份以来工业品价格总体偏强。辉瑞疫苗效果超预期消息大幅提振原油价格,预计11 月中下旬工业品价格仍维持偏强格局。我们预计11 月份PPI 同比回升0.2 个百分点。

      风险提示:猪肉价格下跌超预期、中美摩擦加剧