地方债与城投行业三季度回顾与展望之政策篇：专项债券创新聚力稳增长 化债基金助力多地防风险

　　主要观点

    　　稳增长：着力“扩内需、调结构”，助力双循环新发展格局

    　　地方债品种使用灵活创新，资金使用提质促循环：三季度，在财政部《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》的要求下，地方债继续扩容，灵活调整专项债发行节奏，且重点助力“两新一重”建设，并正式启动补充中小银行资本金的工作。

    　　助力县域基础设施补短板，专项企业债再迎创新：三季度，《关于推进县城产业平台公共配套设施补短板强弱项的通知》和《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》的出台，有利于改善区县城投企业融资环境。

    　　防风险：规范专项债资金“借用管还”，多地稳步推进地方债务化解

    　　发改委要求按月开展专项债项目调度，确保专项债资金落到实处：发改委于9 月初下发通知，要求地方按月开展地方政府专项债项目调度，或有利于监管部门及时了解项目实际进度、资金使用情况等信息，防范专项债闲置风险。

    　　土地出让收入偿还专项债受限，或推动未来偿债来源结构改善：9 月，中办、国办印发《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》，限制土地收入用于偿还专项债，或推动增量专项债改善项目收入来源结构，降低对土地出让收入为主要偿债来源的依赖。

    　　多地设立化债基金，地方债务化解持续推进：三季度，河北设立并使用债务化解基金为城投提供短期流动性周转，助力化解地方债务风险。与此同时，其他地区债务化解方案陆续推出。

    　　促改革：央地权责划分改革再添新领域，地方债务管理机制进一步细化

    　　央地权责划分持续细化，促进应急救援领域改革：7 月，国务院发布《应急救援领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》，助力央地资金合理分配、提升应急救援效率。截止目前，已有14 个领域的财政事权和支出责任划分改革取得进展，尤其是2018 年后，其推进速度明显加快。

    　　预算法实施条例正式出台，科学、规范、高效管理财政资金：10 月修订后《中华人民共和国预算法实施条例》，再次细化地方政府债务管理机制，有利于确保公共财政资金管理更为科学、规范、高效。

    　　债市开放步伐加快，助力地方债深化对外开放：三季度，我国债券市场对外开放步伐加快，推动更多境外资金流入认购地方债，提高境外机构持有地方债比重，进一步优化地方债投资者结构，助力地方债二级市场流动性提升。

    　　展望：央地权责划分进一步推进，稳增长同时需持续关注防范风险展望下阶段，在维持必要稳增长力度的同时，也需要加强各类风险的防范力度。从地方债角度看，其高质量发展需持续推进财税体制改革、完善预算管理制度，同时加强“借、用、管、还”流程的细化管理；各地政府仍需做好专项债全生命周期的风险防范，同时加强对专项债补充中小银行资本金的监督管理。从城投行业角度看，未来或有更多政策陆续出台在推进城投债务化解、加大城投整合重组力度、支持城投积极参与“两新一重”建设、建立并完善内部治理机制等方面持续进行指导。