汇顶科技(603160)：Q3业绩下滑幅度收窄 积极布局新品打开未来新空间

公司公告2020 年三季度报告，Q3 利润下滑幅度收窄，毛利率企稳。

    2020 年前三季度公司实现营业收入51.28 亿元，同比增9.62%，实现归母净利润11.00 亿元，同比减35.75%，实现扣非净利润9.48 亿元，同比减41.53%，累计毛利率51.81%，同比下降9.56 pct。其中，2020Q3单季度公司实现营业收入20.72 亿元，同比增15.66%，实现归母净利润5.03亿元，同比减27.71%，降幅相比Q1的-50.58%和Q2的-34.85%有所收窄，实现扣非净利润3.91 亿元，同比减40.62%，单季度毛利率52.08%，同比下降8.71 pct 但环比基本持平。

    业绩承压主要受外部因素影响以及研发费用增加所致。受新冠疫情及国际形势变化等因素的影响，公司营收增长速度放缓，而对新产品的研发持续投入导致研发费用持续增加（前三季度研发费用达12.89 亿元，占营收比例25.14%，同比增78.95%），因此利润端呈现同比下滑。

    展望未来，公司主业有望企稳，新品投入带来未来想象空间。一方面，公司主业为指纹识别芯片，Q3 财务数据的企稳显示公司主业边际上有所改善，公司屏下光学指纹已大规模商用于国内领先手机品牌以及海外领先品牌厂商，未来公司有望凭借核心竞争实力继续成长。另一方面，公司积极布局光学领域的新品、以及IoT 领域的新品，取得了积极进展，如入耳检测和触控产品、心率与血氧传感器等已商用于国内领先可穿戴终端品牌，未来公司的持续投入将持续打开成长新空间。

    盈利预测与评级。预计公司20-22 年EPS 分别为3.38/4.05/4.98 元/股，对应PE 为53.5/44.7/36.4 倍，考虑可比公司估值，给予20 年业绩对应PE 为70 倍，合理价值为236.80 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。新冠疫情及国际形势变化风险；指纹识别芯片行业竞争格局加剧风险；新品研发不及预期风险。