龙蟒佰利(002601)：调整非公开发行方案 加力氯化法钛白粉

　　事件描述

    　　公司发布《关于调整非公开发行股票发行数量、发行对象、募集资金数额及用途的公告》。

    　　鉴于监管政策要求及目前资本市场环境的变化，为顺利推动公司本次非公开发行工作，原方案中除董事长许刚外人员及机构不再参与公司本次非公开发行股份认购，本次非公开发行募集资金在扣除相关发行费用后，将全部用于年产20 万吨氯化法钛白粉生产线建设项目及补充流动资金。

    　　事件评论

    　　方案调整为仅对董事长定增。再融资新规落地后，证监会在放松定增门槛和融资规模限制外，对战略投资者的要求也逐渐明晰，能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源或领先的市场、渠道、品牌等战略性资源等。公司修改方案可能更吻合新政策关于引入战投方面的思想，仅选择对董事长1 人进行非公开发行。

    　　本次方案调整主要在3 个方面：（1）发行股票数量从不超过4.0 亿股变更为不超过2.1 亿股，6 月10 日分红后发行价格调整为11.02 元/股；（2）发行对象由原来的14 名改为仅许刚1 人；（3）募集资金数额由不超过43.9 亿元变更为不超过22.6亿元，募集资金投资项目变更为年产20 万吨氯化法钛白粉生产线建设项目以及补充流动资金。发行完成后，有助于公司的控股股东及实际控制人许刚提升持股比例（以预案出具日计，由20.5%提升至27.8%），并且有利于推进氯化法项目的执行。

    　　全球经济恢复，钛白粉景气向好。内需，房屋新开工、竣工与施工单月数据在2 季度率先修复。外需，2020 年前三季度我国钛白粉出口量达到89.0 万吨，同比增加20.0%。随着海内外疫情的逐步改善，需求有望逐步回暖，钛白粉产品价格也由二季度最低点回升14.9%，行业库存处于去化阶段。

    　　在建项目持续推进。根据2020 年中报，公司年产20 万吨氯化法钛白粉项目以及50 万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程项目进度为10%与30.7%，两项工程预算总额分别17.5 亿元与5.8 亿元，三季度公司投资活动现金流出高达11.4 亿元，表明公司正在不断推进项目建设。

    　　公司是全球钛白粉行业龙头，采取差异化战略和成本领先战略，打造全钛产业链一体化的综合优势，新产能投产助益公司继续腾飞。预计公司2020-2022 年归属净利润分别为28.1、41.8 和51.1 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 产品需求萎靡；

    　　2. 新项目进度不及预期。