汽车整车行业点评报告:10月销量持续增长 建议增配汽车

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王敬 日期:2020-11-11

  报告导读

      根据乘联会数据,10 月狭义乘用车批发销量为207.2 万辆,增速8.7%,行业复苏确定,建议增配汽车。

      投资要点

      10 月乘用车销量符合预期

      10 月狭义乘用车批发销量207.2 万辆,同比增长8.7%,环比增长0.1%,1-10月份累计批发1518.7 万辆,同比下滑10.1%,10 月销量符合预期。7-10 月乘用车销量连续4 个月同比正增长,行业复苏趋势确定,本轮行业复苏主要是由于下游三四五线城市需求回暖,而三四五线城市乘用车市场远未饱和,因此销量转正并非是去年同期低基数的影响,本轮行业复苏的时间和力度有望超市场预期,我们预计20Q4 销量同比增长10%,2021 年销量同比增长13%-15%,行业将迎来2 年维度的上行周期,建议增配汽车板块。

      豪华品牌和头部自主销量大幅增长

      从结构上看,10 月份豪华品牌销量同比增长30%,保持强劲增长,我们认为豪华车销量高增长背后体现了乘用车行业消费升级的逻辑,根据终端调研,目前部分城市豪华车提车周期1-2 个月,下游需求旺盛。自主品牌销量同比增长6%,其中龙头公司长城汽车/吉利汽车/长安汽车销量增速分别为18%/8%/30%。

      我们认为头部自主车企在品牌力、产品设计、等方面已经与合资品牌相当,而在电动化和智能化等方面已经超过部分合资品牌,因此销量增速远超行业平均,预计未来头部自主车企市场份额将进一步提高。

      新能源汽车销量同比增长120%

      10 月新能源汽车销量14.4 万辆,同比大增120%,环比增长15.9%,其中纯电和插电混动销量增速分别为137%/59%。上通五菱、比亚迪、上汽乘用车、特斯拉新能源汽车销量分别为2.97/2.32/1.28/1.21 万辆。20Q3 新能源汽车销量实现转正,主要是由于供给端改善,高性价比车型上市驱动需求释放,我们认为2020 年全年新能源汽车销量有望超过120 万辆,预计2021 年有望超过180 万辆。

      投资策略

      乘用车销量连续四个月实现正增长,从零售数据可以看出,三四五线城市销量增速回升,下游需求全面回暖,预计20Q4 乘用车销量有望同比增长10%以上,2021 年全年销量增速有望达到13%-15%。我们认为乘用车行业迎来趋势性投资机会,预计板块行情将持续到2021 年;从配置角度来讲,20Q4 看好乘用车和高贝塔的新能源汽车产业链。乘用车板块重点推荐:上汽集团、比亚迪、建议关注长安汽车;新能源和零部件板块重点推荐:特斯拉产业链的拓普集团,公司alpha 较高的星宇股份、精锻科技等,建议关注宁德时代、新泉股份。

      风险提示

      乘用车销量不及预期;宏观经济不及预期;价格战挤压利润空间。